棕榈油供减需增逻辑强化 棉花价格内外联动偏强

棕榈油

• 供需逻辑：节假日期间油脂小幅走强，市场强化棕榈油“供减需增”逻辑。马来西亚棕榈油4月出口量预计下降，产量预计增长；国内库存仍处高位。但厄尔尼诺可能导致印尼2026年产量减少200万吨，化肥价格高企进一步抑制产量。需求方面，原油价格高位带动生柴需求，印尼及马来西亚积极提升掺混比例。
• 后市展望：供减需增预期下，棕榈油维持高位，但波动或增大。

豆油

• 供需逻辑：供需预计均有所增长，天气可能导致美豆产量增加，美豆种植面积可能提升。需求方面，美国生柴消费增长趋势明确。
• 后市展望：豆油价格预计继续跟随油脂板块偏强运行。

白糖

• 国内供给：4月广西产区收榨，产量增长超预期已落地，预计国内产糖1280万吨，配额194.5万吨。进口许可证后移，国内制糖成本提供支撑，但需求跟进不足，进口压力仍存。
• 国际市场：地缘风险未消，国际油价震荡偏强强化能源替代逻辑；厄尔尼诺预期下，26/27榨季全球食糖主产国产量收缩，供应偏紧。
• 后市展望：内外、现实与预期分化，暂维持白糖价格震荡偏强，关注前高5500附近压力。

棉花

• 国内供给：新疆棉花春播已基本结束，种植面积同比下降预期逐步兑现。
• 海外市场：美棉干旱持续，市场对单产及弃耕率仍有调整预期。
• 后市展望：国内供给端面积缩减预期落地，化肥成本中枢上移，海外天气升水支撑外盘，内外共振下棉价中期偏多。