甲醇尿素期货周报：内地强港口弱，甲醇区间震荡 供增需减，尿素偏弱震荡

甲醇尿素期货周报 2024年7月13日 联系我们 内地强港口弱，甲醇区间震荡 吴志桥 投资咨询：Z0019267联系方式：15000295386 供增需减，尿素偏弱震荡 多空逻辑： 甲醇利多因素：国内甲醇开工下降；利空因素：煤炭偏弱；社会库存增加；需求回落；进 口增加 独立性声明 尿素利多因素：社会库存低位；农需跟进。利空因素：工业需求下降；尿素日产回升；政 策约束。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本 操作建议：甲醇MA2409合约区间震荡，上方压力2600-2650，下方支撑2450-2500，建议观 望；尿素价格宽幅震荡，UR2409合约上方压力2100-2130,下方支撑2000-2030，建议观望。 人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结 风险提示：宏观情绪，能源价格。 论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 甲醇方面 6月中国宏观经济数据不佳，目前甲醇下游仍处于季节性淡季。且传统下游利润持续被压缩后，或将限制下游投产节奏。关注7月会议是 否有超预期刺激政策出台，重点关注终端消费情况。目前影响甲醇价格最大的下游仍然是烯烃装置变化，随着6月国内外甲醇价格快速下跌 ，港口烯烃利润开始出现明显修复，但持续动力或将不足。总体而言，短期甲醇市场弱现实或将延续。主力合约MA2409价格波动区间，底部 支撑位2480-2500，压力位2600-2650，建议观望。 尿素方面 下周国内尿素日产或将在18万吨以上运行，而区域农需释放节奏仍不明朗，尿素工厂库存整体不高情况下，企业大幅降价意愿较低，行 情继续震荡为主。预计UR2409支撑位2050-2100，压力位2180-2230，建议观望。 请务必阅读文后免责声明 现货回顾：太仓港甲醇现货价2557元/吨，环比上涨30元/吨；河南小颗粒尿素价格2270元/吨，环比下跌40元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2573元/吨，涨幅1.3%；尿素主力合约偏弱振荡，跌幅4.1%收于2047元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨 20202021202220232024 4000 河南尿素现货价格走势 元/吨20202021202220232024 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind、隆众资讯 Part2本期分析 甲醇方面 进入7月，甲醇下游仍处于季节性淡季。目前影响甲醇价格最大的下游仍然是烯烃装置变化，随着6月国内外甲醇价格快速下跌，港口烯 烃利润开始出现一波明显修复，但持续动力不足。总体而言，短期甲醇港口市场弱现实仍将延续。主力合约MA2409价格波动区间，底部支撑位2500-2520，压力位2600-2650，建议观望。 尿素方面 下周国内尿素日产或将在18万吨以上运行，而区域农需释放节奏受情绪和天气影响较大，尿素工厂和终端库存整体不高情况下，价格下 行空间也不大，行情偏弱震荡为主。预计UR2409支撑位2000-2030，压力位2100-2130，建议观望。 请务必阅读文后免责声明 中性利多因素： 1.国内甲醇开工继续下降，国际甲醇开工升至高位 截至7月12日当周，全国甲醇开工率升至78.58%，环比-1.1%，同比+4.2%。本周海外甲醇装置产能利用率为77.81%，环比增加3.91%。伊 朗、美洲开工已全面恢复至高负荷运行。 利空因素 1.社会库存继续增加，港口基差偏弱 本周甲醇港口继续累库，进口到港量连续8周增加。截至7月12日当周，国内甲醇港口库存92.34万吨，环比增加3.59万吨。内地甲醇企业 库存36.95万吨，环比减少0.63万吨，社会库存继续回升。 2.烯烃需求下降，传统下游仍处于季节性淡季 本周下游烯烃开工率59.66%，环比-3.1%，神华新疆烯烃装置停车检修，华东烯烃装置开停车切换中，烯烃整体开工率继续下降。传统 下游加权开工率46.24%，环比-0.18%。传统下游面临季节性淡季，对市场支撑不足。 请务必阅读文后免责声明 港口+内地甲醇总库存 万吨201920202021202220232024 200 160 120 100% 90% 80% 70% 60% 下游烯烃开工率 20202021202220232024 万吨 160 120 80 40 甲醇进口量 20202021202220232024 8050% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 传统下游加权平均开工率 西北煤制甲醇利润 甲醇开工率 60% 50% 40% 30% 20% 20202021202220232024 元/吨1200 800 400 0 (400) (800) (1200) (1600) 变动范围（2019-2023）5年平均（2019-2023） 20242023 90% 85% 80% 75% 70% 65% 20202021202220232024 请务必阅读文后免责声明 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60% 数据来源：wind，隆众资讯 陕西Q5500动力煤价格 元/吨201920202021202220232024 2000 1600 1200 800 400 0 美元/吨 600 500 400 300 200 100 CFR中国甲醇价格 201920202021 202220232024 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 进口甲醇利润 进口甲醇利润-右进口甲醇成本-左 元/吨 1000 600 200 -200 -600 内地甲醇企业预售量 20202021202220232024 万吨 50 40 30 20 10 0 元/吨 4000 2000 0 (2000) (4000) 华东烯烃外采MTO利润 201920202021202220232024 港口-内地区域价差 元/吨201920202021202220232024 800 400 0 (400) (800) (1200) 请务必阅读文后免责声明 数据来源：wind，隆众资讯 中性利多因素： 1.尿素和下游库存偏低，价格下行空间或有限 本周需求不佳，尿素企业库存小幅增加，截至7月12日当周，国内尿素工厂库存24.9万吨，环比增加1.8万吨，同比增加10.14万吨。库存 绝对值偏低。 利空因素： 1.尿素日产缓慢恢复，供应压力增加 本周国内尿素日产在17.6-17.9万吨区间波动，虽近期日产18万吨以下波动，但国内尿素供需压力陆续上升。预计下周国内尿素日产将在 18万吨以上震荡运行。 2.农业需求区域化特征明显，工业需求难言支撑 本周工业需求继续下降，农需释放继续呈现区域化特征，东北、内蒙季节结束，华东、华北、华中等区域受气候影响，农需释放难以集 中。 3.出口窗口继续关闭，港口库存平稳 出口政策仍然趋严，港口库存平稳，截至7月12日当周，国内尿素港口库存14.1万吨，环比持平，同比持平。 请务必阅读文后免责声明 尿素港口库存 20202021202220232024 万吨80 70 60 50 40 30 20 10 0 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 尿素开工率 20202021202220232024 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 尿素理论出口利润 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 50% 19/0120/0121/0122/0123/0124/01 尿素企业库存 复合肥开工率 三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 0 201920202021202220232024 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20202021202220232024 100% 80% 60% 40% 20% 20202021202220232024 请务必阅读文后免责声明 数据来源：隆众资讯 固定床法利润 变动范围（2020-2023） 4年平均（2020-2023） 水煤气法(流化床)利润 变动范围（2020-2023） 4年平均（2020-2023） 尿素和合成氨价差 20202021202220232024 元/吨1200 800 400 0 20242023 元/吨1800 1400 1000 600 20242023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 (400) 房屋竣工面积累计同比 20172018201920202021 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 美元/吨20202021202220232024 % 1000 50 40800 30 20600 10 0400 20202021202220232024 美元/吨 1000 800 600 400 (10) (20) (30) 200 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 0 请务必阅读文后免责声明 数据来源：wind Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层 联系部门：研究所