公司信息更新报告一季度业绩表现良好，肉类销量高增验证改革成效

2026Q1业绩表现良好，维持“增持”评级
公司2026年一季报显示，实现营收145.5亿元（同比+1.96%），归母净利润12.92亿元（同比+13.59%），扣非后归母净利润12.76亿元（同比+20.24%）。毛利率19.7%（YoY+2.7pct），归母净利率8.8%（YoY+0.9pct）。维持2026-2028年归母净利润预测分别为53.35、55.25、57.1亿元，EPS为1.54、1.59、1.65元，当前股价对应PE为18.0、17.4、16.8倍。肉制品改革成效持续显现，屠宰业务稳步扩张，全年业绩有望稳健增长。公司保持高比例分红政策，维持“增持”评级。

肉制品以量为先成效显著，新兴渠道延续高增
2026Q1肉制品营收63.9亿元（同比+14.4%），销量/单价分别约35.8万吨、17.9元/公斤（同比+15.1%、-0.6%）。营业利润17.6亿元（同比+19.4%），吨利约4921元（同比+3.7%）。传统渠道销量止跌回升（同比+7.4%），新兴渠道销量同比增长53.6%（占比22%）。展望全年，肉制品销量有望保持稳健增长，吨利稳中有降但仍处高位。

屠宰板块坚持稳利扩量，养殖业务表现分化
2026Q1屠宰业务营收66.5亿元（同比-5.0%），生鲜猪肉销量/单价分别约39.9万吨、14.8元/公斤（同比+15.7%、-21.9%），屠宰量382万头（同增33.8%），头均利润31.2元/头（同比降25.4%）。营业利润1.19亿元（同比降0.2%）。公司抓住低猪价窗口期，坚持“稳利扩量”策略。展望全年，屠宰量继续快速增长，头均利润稳中略降。2026Q1养殖业务营业利润亏损1.62亿元，主要受养猪业影响（猪价低迷叠加规模提升），养禽业持续改善大幅减亏。全年看养猪利润承压，但养殖指标逐步改善，禽产业预计扭亏为盈。

风险提示
宏观经济波动风险、市场扩展不及预期、原材料价格波动风险。