港股公司信息更新报告：2024年业绩实现亮眼高增 大单品打造能力持续验证

公司2024年业绩表现强劲，实现营收55.39亿元（同比+57.2%）、归母净利润20.62亿元（同比+42.1%），经调整净利润21.52亿元（同比+46.5%）。主要增长动力来自大单品势能提升和新品表现亮眼。

分品类来看：护肤品/敷料/保健食品营收分别为43.02/12.18/0.18亿元，同比分别+62.5%/+41.5%/+15.0%。

分品牌来看：

• 可复美营收45.42亿元（同比+62.9%），主要得益于胶原棒（GMV近24亿元，销量529万件）和焦点面霜（9个月线上GMV2.77亿元）的强劲增长。
• 可丽金营收8.41亿元（同比+36.3%），胶卷系列在多个电商平台榜单中表现突出。

分渠道来看：直销/经销营收分别为41.34/14.05亿元，同比分别+70.8%/+27.3%。

盈利能力方面：毛利率82.1%（同比-1.5pct），主要受成本上升和品类结构调整影响；销售/管理/研发费用率分别为36.3%/2.7%/1.9%，同比分别+3.2pct/持平/-0.2pct。

产品与渠道：

• 产品端：可复美形成一大医疗器械系列+四大功效护肤系列，大促期间销售分别+60%/+80%；可丽金强化抗老心智，大膜王、嘭嘭次抛放量，胶卷系列提速显著。
• 渠道端：全渠道布局，线下覆盖约1700家公立医院及3000家私立机构，线上根据平台特性差异化运营。
• 研发端：推进III类医疗器械产品研发，获骨修复材料注册证及重组胶原蛋白填充剂优先审批。

盈利预测：上调2025-2026年及新增2027年预测，预计归母净利润分别为25.97/31.85/38.34亿元，对应EPS为2.51/3.07/3.70元，当前股价对应PE为25.0/20.4/17.0倍，维持“买入”评级。

风险提示：消费意愿下行、新品表现不佳、新业务进展不及预期。