公司信息更新报告传奇破圈成效初现，看好新游、盒子支撑业绩延续高增

核心观点：公司2026年Q1业绩高增，主要得益于《烈焰觉醒》的破圈尝试和精准捕捉泛用户，推动平台商业化及丰富新游继续驱动成长。传奇盒子推动业绩稳增，传奇IP破圈/平台内容与服务多元化共驱成长。AI游戏平台商业模式跑通，AI伴侣/社交等多领域尝试推进，或铸新增长极。

关键数据：

• 2026年Q1：营收22.21亿元（同比+64%），归母净利润7.81亿元（同比+51%），扣非归母净利润5.45亿元（同比+6%），毛利率80.8%（同比-2.8pct），净利率37.0%（同比-1.2pct），合同负债4.8亿元（同比+158%、环比+29%）。
• 2025年：营收53.25亿元（同比+4%），归母净利润19.04亿元（同比+17%），扣非归母净利润18.43亿元（同比+15%），毛利率80.8%（同比-0.4pct），净利率35.7%（同比+3.9pct），移动游戏收入40.4亿元（同比-0.3%）。
• 预测：2026-2027年归母净利润预测至27.88/32.82亿元，2028年35.41亿元。

研究结论：

• 基于新游上线节奏及投入，维持2026-2027年并新增2028年归母净利润预测，当前股价对应PE为13.8/11.7/10.8倍。
• 看好用户平台商业化推进及新游上线驱动成长，维持“买入”评级。
• 看好平台内容供给丰富度与质量提升、功能服务完善驱动平台用户量及ARPU双升。
• AI游戏/社交等前沿布局或为公司培育新增长极。

风险提示：储备游戏上线时间或流水不及预期，传奇盒子收入不及预期等。