公司信息更新报告：专业化改革成效显现，肉制品销量改善

核心观点与评级：公司发布2025年中报，2025H1实现营收284.1亿元（同比+3.0%），归母净利润23.23亿元（同比+1.2%）。Q2单季营收141.4亿元（同比+6.2%），归母净利润11.86亿元（同比+15.7%）。维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利分别为52.4、55.1、58.2亿元，EPS分别为1.51、1.59、1.68元，当前股价对应PE分别为16.6、15.8、15.0倍。维持“增持”评级，认为公司产业链布局完善、龙头地位稳固，中期分红率高达96.9%，是稳健价值投资标的。

肉制品业务：2025Q2肉制品实现营收56.2亿元（同比+0.8%），销量/单价分别约为32.8万吨（+0.6%）和17.1元/公斤（+0.1%），销量增速转正。营业利润15.0亿元（同比+4.4%），吨利约为4569元，维持高位。上半年新兴渠道销量同增21%，销量占比达17.6%。下半年预计销量延续增长，吨利维持高位。

屠宰业务：2025Q2屠宰业务实现营收67.7亿元（同比+0.6%），营业利润5989.9万元（同比降61.7%）。生鲜产品销量41.5万吨（同比+12.2%），单价16.3元/公斤（同比-10.4%），头均利润144元（同比-65.9%）。利润下降主因猪价剪刀差及库存减值变化。下半年将加快新客户和网点开发，提升产销规模，通过精细加工提升盈利。

养殖业：养殖业务持续改善，Q2收入同增34.7%，经营利润盈利163.7万元。下半年将继续提高过程指标，降低完全成本，改善盈利。

风险提示：宏观经济波动风险、市场扩展不及预期、原材料价格波动风险等。