2026年一季报显示,洛阳钼业实现历史最佳单季度业绩,归母净利润同比增长96.7%。主要得益于铜、钴、钼、钨等金属价格上涨,以及公允价值变动增加。公司铜钴业务受益于TFM技改完成和KFM二期扩建工程,钼钨业务受益于价格提升。黄金业务方面,公司收购的厄瓜多尔金矿和巴西金矿贡献了产量和利润。未来五年,公司计划实现年产铜金属80-100万吨,钴金属9-10万吨,并通过Tenke三期规划和TFM潜在扩产项目持续提升产量。预计公司2026-2028年归母净利润分别为346.26、378.17、395.51亿元,EPS分别为1.62、1.77、1.85元,对应PE分别为12X/11X/10X,维持“推荐”评级。主要风险包括项目进展不及预期、金属价格下跌、地缘政治风险和汇率风险。