）2026年一季报点评自有品牌持续发力，26Q1开局亮眼

2026-05-05 华安证券叶剑锋

核心观点：若羽臣2026年一季报业绩超预期，主要得益于自有品牌业务的快速发展；公司结构升级和规模效应强化盈利能力；收购奥伦纳素进军高端护肤领域，形成多品类矩阵发展格局。
关键数据：
- 2026Q1营业收入9.95亿（同比+73.34%），归母净利润0.72亿元（同比+164%），扣非归母净利润0.67亿元（同比+167%）。
- 预计2026-2028年营业收入分别为59亿、78亿、95亿元（同比+72%、+33%、+21%），归母净利润分别为4.0亿、5.8亿、7.8亿元（同比+105%、+46%、+34%）。
- 2026Q1毛利率同比+10.7pct，销售费用率同比+7.3pct，管理费用率同比-1.2pct，归母净利率同比+2.49pct。
研究结论：
- 自有品牌业务表现亮眼，推动收入和利润高速增长。
- 收购奥伦纳素助力品类扩容、完善品牌梯队，提升抗周期韧性。
- 维持“买入”评级，对应PE24/17/12x，预计2026-2028年EPS分别为1.28元、1.87元、2.51元。
风险提示：监管政策、推新风险、竞争加剧、消费疲软。