2025年报&2026年一季报点评：业绩高增长，静待1.6T放量

核心观点与业绩表现

天孚通信发布2025年年报及2026年一季报，业绩实现高速增长。2025年全年营收51.63亿元，同比增长58.79%，归母净利润20.17亿元，同比增长50.15%；2026年Q1营收13.30亿元，同比增长40.82%，归母净利润4.92亿元，同比增长45.79%。有源光器件业务放量显著，营收29.98亿元，同比增长81.11%，占比58.06%；无源光器件业务稳健增长，营收20.84亿元，同比增长32.23%。海外市场仍是主要收入来源，占比74.35%，国内市场同比增长70.17%。

业务亮点与技术布局

公司是全球光器件平台型龙头，深度受益于AI算力驱动的高速率产品迭代。1.6T光引擎已规模量产，为下一代超算中心与AI集群应用奠定基础。高速光引擎的量产有助于产业链垂直整合，提升单位价值量，符合长期发展趋势。公司保持高强度研发投入，2026Q1研发投入0.87亿元，同比增长41.98%，围绕高速光器件、CPO、硅光集成等下一代技术路线持续深耕。

全球化战略与未来展望

公司坚持全球化发展战略，完善泰国生产基地布局，并于2026年3月启动H股发行计划，旨在拓展国际融资渠道，提升全球品牌影响力。预计2026-2028年归母净利润为31.43亿元/44.9亿元/63.46亿元，对应2026年PE为76倍，维持“强推”评级。

风险提示

需关注数通市场需求不及预期、产能扩产不及预期、新业务进展不及预期等风险。