2025年报及2026年一季报点评业绩保持高增长，功能性湿化学品加速放量

公司业绩保持高增长，功能性湿化学品加速放量

核心数据：

• 2025年：营收25.04亿元，同比增长36.47%；归母净利润7.84亿元，同比增长46.85%。
• 2026Q1：营收7.24亿元，同比增长32.76%，环比增长4.60%；归母净利润2.08亿元，同比增长23.01%，环比增长18.45%。

业务亮点：

• 化学机械抛光液/功能性湿电子化学品收入分别为20.40亿元和4.53亿元，同比增长32.06%/63.73%。
• 功能性湿电子化学品进入快速放量期，受益于半导体行业结构性复苏及公司产品线丰富、市占率提升。
• 公司持续优化内部管理，期间费用增幅低于营收增幅，经营杠杆效应显现。

行业背景：

• AI驱动半导体行业进入景气周期，全球半导体市场规模同比增长26.2%，逻辑芯片和存储芯片分别增长38.8%和39.0%。
• 下游芯片制造企业积极推进国产材料验证，公司深化与核心客户合作，为长期发展提供广阔空间。

产品布局：

• 化学机械抛光液：持续升级产品线，金属栅极抛光液销量提升，在3D/2.5D IC领域取得突破。
• 功能性湿电子化学品：聚焦前道晶圆制造和后道封装应用，丰富产品系列，部分产品海外竞争力提升。
• 电镀液及添加剂：集成电路大马士革电镀液及添加剂已量产，锡银及硅通孔电镀液按计划开发验证。

投资建议：

• 预测2026-2028年营收分别为32.86/41.29/53.93亿元，归母净利润分别为10.47/13.73/18.16亿元，EPS为5.98/7.84/10.38元。
• 给予2026年55倍PE，对应目标价329.1元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 外部贸易环境变化；行业竞争加剧；产品研发进展不及预期；下游扩产不及预期。