光期有色：2026年5月硅策略报告

核心观点与关键数据

• 库存：4月工业硅交易所累库2.6万吨至13.75万吨，社库累库2.04万吨至45.4万吨；多晶硅交易所累库1.51万吨至4.52万吨，厂库去库3.9万吨至29.3万吨。
• 观点：工业硅供给加压，需求端难有实质性改善，库存累积叠加电价回调，弱势运行但存在阶段性成本托底；多晶硅市场情绪波动，高库弱需博弈加剧，承压磨底运行。
• 价格：工业硅期货月度涨幅0.64%，现货#553上调100元/吨、#421下调150元/吨；多晶硅期货月度涨幅9.04%，现货P/N型下调0.1/0.3万元/吨。
• 价差：#553间价差走扩，高低牌号价差收窄，地域价差持稳或收窄；工业硅现货升水转贴水，多晶硅现货升水大幅转贴水。
• 成本：硅石原料价格下调，硅煤价格持稳；4月行业平均成本涨至9130元/吨，平均亏损扩至106元/吨。
• 供给：4月工业硅产量环比下滑6%，开炉数减少7台至200台；多晶硅产量同比下滑18.8%，环比下滑7.6%。
• 需求：多晶硅板块支撑消费，但终端压价态势不减，新单签订推迟；有机硅单体厂惜售抬价，下游签单进度较好；铝合金加工费全线下调。
• 进出口：3月工业硅净出口量环比增长42.7%，同比增长17%。
• 供需平衡：5月工业硅延续边际过剩，成本托底；多晶硅边际过剩加剧，承压磨底。

研究结论

• 工业硅：弱需磨底，博弈加剧，极端低价下存在成本托底，后续价格走势依赖供给端变化及需求端恢复。
• 多晶硅：高库弱需博弈为主，电价回调后现货上行阻力重重，节后政策落地、终端招标及新单突破将决定反弹空间。