光期黑色：2026年5月双焦策略报告

4月份，焦煤和焦炭市场呈现供需平衡态势，关注钢厂利润情况。

1. 价格：焦煤和焦炭现货、期货价格均上涨。焦煤主力合约上涨9元/吨，焦炭主力合约上涨54元/吨。焦煤基差走强，焦炭基差走弱。焦煤9-1价差走弱11.5元/吨，焦炭9-1价差走弱1.5元/吨。焦炭/焦煤、焦炭/铁矿比值走强，螺纹/焦炭走弱，热卷/焦炭走强。

2. 供应：独立焦企和钢厂焦炭产量增加。焦煤方面，523家样本煤矿原煤和精煤产量增加，国内煤炭生产有所宽松。蒙煤通关量维持高位，进口持续增长。

3. 需求：247家钢厂高炉产能利用率、铁水产量及生铁、粗钢产量回升。焦炭出口呈现回落态势。

4. 库存：焦炭方面，独立焦企和钢厂库存去库，港口库存累库，总库存累库。焦煤方面，523家样本矿山原煤库存增加，精煤库存减少。独立焦企库存增加，钢厂库存减少，港口库存减少，总库存累库。

5. 利润：焦企生产利润扩大，目前盈利54元/吨。焦炭09合约盘面亏损166.45元/吨，01合约盘面亏损356.78元/吨。钢厂盈利率回升，盈利钢厂占比约51%。

6. 结论：焦煤供给维持宽松，焦化企业生产积极性提升，钢厂利润走扩给予原料一定弹性空间。预计短期焦煤盘面呈现震荡态势。