光期有色：2026年3月硅策略报告

工业硅&多晶硅：供需双疲，承压寻底 总结 2.需求：2月多晶硅产量下滑1.28万吨至8.15万吨，同比下滑10%，环比下滑13.6%。2月DMC产量下滑1.32万吨至17.61万吨，同比下滑9%，环比下滑7%。2月硅片进入一单一议模式，仅组件贸易商因资金压力降价出货。晶硅新单推进停滞，此前挺价策略难以延续，降价促销或成为后续节奏。单体厂节内库存积压，节后趋向于降价出货，下游采购量级有限，市场静待周末宁波大会对于3月排产商议结果。 3.库存：交易所方面，2月工业硅整体累库3.44万吨至10.41万吨，多晶硅累库3.27万吨至34.4万吨。社库方面，2月工业硅整体去库1.44万吨至42.5万吨，其中厂库去库1.24万吨至23.7万吨；黄埔港去库1000吨至5.8万吨，天津港去库1000吨至7.8万吨，昆明港持稳在5.1万吨。多晶硅月度累库1.2万吨至34.4万吨。 4.观点：春节前工业硅南北联动减产未能扭转需求承接无力，节后复工节奏偏慢，市场处于半工半停状态。进入3月，西北存在少量复产节奏，下游备货持续疲软，工业硅整体弱势难改，跌破前期震荡区间，市场已开始交易节后悲观预期及高库存压力，关注是否有新增边际减产对抗跌势。节前多晶硅市场出现有价无市僵局，组件涨价受阻，硅片厂仍企业以降库为主，多晶硅新单签订停滞。进入3月抢出口最后窗口期内，尽管终端仍有一定爆发力，但现货高压库存和低采购限制下，硅料厂挺价态势难续，需求向上传导有限。叠加仓单持续注册、盘面反弹无力。预计多晶硅延续承压寻底，市场静待政策信号明朗和节后终端启动。 目录 2、现货价格：全线回调，其中不通氧553下调100元/吨至8850元/吨，通氧553下调200元/吨至9200元/吨，421下调100元/吨至9800元/吨。多晶硅P型下调0.2万元/吨至4.6万元/吨，N型下调0.4万元/吨至5.1万元/吨。 3、价差：2月#553间价差收窄，高低牌号价差走扩，#553地域价差持稳，#421地域价差持稳。 4、供应：据百川，预计2月国内工业硅产量28.11万吨，环比下滑12.2%，同比下滑2.1%。月度开炉数减少30台至180台，开炉率下滑3.77%至22.61%。 5、需求：2月多晶硅产量下滑1.28万吨至8.15万吨，同比下滑10%，环比下滑13.6%。2月DMC产量下滑1.32万吨至17.61万吨，同比下滑9%，环比下滑7%。 6、库存：交易所方面，2月工业硅整体累库3.44万吨至10.41万吨，多晶硅累库3.27万吨至34.4万吨。社库方面，2月工业硅整体去库1.44万吨至42.5万吨，其中厂库去库1.24万吨至23.7万吨；黄埔港去库1000吨至5.8万吨，天津港去库1000吨至7.8万吨，昆明港持稳在5.1万吨。多晶硅月度累库1.2万吨至34.4万吨。 1.1期货价格：2月工业硅期货震荡偏弱，月度跌幅5.14%；多晶硅期货震荡偏弱，月度跌幅1.37% 1.2现货价格：不通氧553#下调100元/吨，通氧553#下调200元/吨，421#下调100元/吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.3价差：2月#553间价差收窄，高低牌号价差走扩，#553地域价差持稳，#421地域价差持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.4价差：2月工业硅现货平水至升水405元/吨，多晶硅现货升水4160元/吨扩至升水5505元/吨 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 1.5原料成本：2月硅石原料价格持稳，硅煤价格持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 1.6用电成本：主产地电价继续持稳 1.7成本利润：2月行业平均成本持稳在9100元/吨，行业平均亏损扩至86元/吨 1.8产地利润：2月主产地新疆利润收窄，云南、甘肃、内蒙亏损走扩，四川产能全停 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.1供给：预计2月国内工业硅产量28.11万吨，环比下滑12.2%，同比下滑2.1% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 2.2供给：月度开炉数减少30台至180台，开炉率下滑3.77%至22.61% 3.1期货库存：2月工业硅整体累库3.44万吨至10.41万吨，多晶硅累库3.27万吨至34.4万吨 资料来源：百川盈孚，ifind，光大期货研究所 3.2库存：2月厂库去库1.24万吨至23.7万吨；黄埔港去库1000吨，天津港去库1000吨，昆明港持稳 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.需求：主要由多晶硅板块支撑，在行业限产和季节性减产下，消费占比与有机硅板块差距持续收敛 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.1多晶硅：硅片进入一单一议模式，晶硅新单推进停滞，此前挺价策略难以延续，后续或降价促销 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.1多晶硅：2月多晶硅产量下滑1.28万吨至8.15万吨，同比下滑10%，环比下滑13.6% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.2有机硅：单体厂节后趋向于降价出货，下游采购量级有限，市场静待宁波大会对3月排产商议结果 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.2有机硅：2月DMC产量下滑1.32万吨至17.61万吨，同比下滑9%，环比下滑7% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.3铝合金：2月铝合金加工费全线上调，原生铝合金开工率下调，再生铝合金开工率下调 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.4进出口：12月工业硅净出口量5.7万吨，环比增长6.71%，同比增长1.81% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 4.5供需平衡：预计3月工业硅边际过剩格局修复，价格弱势难改；多晶硅边际延续紧平衡，上顶下底 资料来源：百川盈孚，SMM，光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.1工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 5.2多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582 E-mail：Zhandp@ebfcn.com.cn •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail：Wangheng@ebfcn.com.cn •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 E-mail：zhuxi@ebfcn.com.cn 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。