镍：边际受配额和硫磺扰动，关注套利机会 不锈钢：投机与产业博弈，钢价宽幅震荡

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 菲律宾镍矿石出口量可能翻倍，印尼镍矿产量配额或增加30%，煤炭和镍产量目标或放宽。印尼2026年镍矿RKAB目标为2.6亿吨（低于上年3.79亿吨），但具体审批流程仍在进行中。印尼WBN全年配额或于5月中旬用尽，矿山将进入维护保养状态。印尼新规于2026年4月15日起生效，修订矿产基准价（HPM）测算规则。
  • 印尼能源与矿产资源部于4月10日正式签署部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。

• 库存周度跟踪：

  • 精炼镍：4月24日中国精炼镍社会库存增加1111吨至93637吨，仓单库存增加2519吨至66728吨；现货库存减少1408吨至24139吨，保税区库存持平至2770吨。LME镍库存减少636吨至277548吨。
  • 新能源：4月24日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比分别为0、+2、0至6、11、7天；前驱体库存周环比-0.2天至12.8天，三元材料库存周环比-0.1至7.1天。
  • 镍铁-不锈钢：4月23日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.6万吨至11.0万金属吨，月度环比-9%。3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比-3%/-3%；4月23日，不锈钢社会库存111.67万吨，周环比下降2.75%（冷轧库存66.16万吨，周环比下降1.56%；热轧库存45.51万吨，周环比下降4.42%）。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

研究结论：

• 镍市场受印尼配额和硫磺扰动，需关注套利机会。印尼镍矿产量配额调整及出口政策变化对镍价影响较大，库存方面精炼镍和新能源材料库存变化需持续跟踪。不锈钢市场投机与产业博弈加剧，钢价宽幅震荡，库存下降但需关注后续变化。