镍：累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移 不锈钢：需求与成本博弈，钢价震荡运行

镍：累库边际放缓，矿端支撑火法成本上移

宏观及行业新闻

1. 印尼镍矿政策调整：印尼计划通过调整镍矿（HPM）基准价格增加矿产行业收入，主要涉及钴和其他元素含量的计价，具体细节待ESDM公布。印尼2026年镍矿生产配额批准在2.6亿吨至2.7亿吨之间，并预估产量约为2.09亿吨。印尼镍矿商协会（APNI）称，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%，预计7月获批。
2. 全球镍矿动态：索尔威计划重启危地马拉镍矿业务，预计2026年4月至5月重启；菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。印尼莫罗瓦利工业园发生山体滑坡，导致运营暂停；Sherritt International因古巴燃料供应受限缩减古巴莫阿合资企业运营规模。
3. 印尼镍矿商制裁与配额削减：印尼对四家镍矿开采公司实施制裁并处以罚款，PT Weda Bay Nickel（PT WBN）配额被削减70%，年度生产和销售量为1200万吨。
4. 镍矿产量目标调整：印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标，目标在3月底前完成RKAB审批。

库存周度跟踪

1. 精炼镍：中国精炼镍社会库存增加1690吨至86077吨，LME库存减少1938吨至281574吨。
2. 新能源：硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数月环比持平或微降。
3. 镍铁-不锈钢：SMM镍铁全产业链库存月环比-8%至12.1万吨，不锈钢厂库月同/环比+10%/+8%，社会库存周环比上升2.67%。

趋势强度

• 镍趋势强度：0
• 不锈钢趋势强度：0

研究结论

• 镍：累库边际放缓，矿端政策调整支撑火法成本上移，全球镍矿供应格局变化需持续关注。
• 不锈钢：需求与成本博弈，钢价震荡运行，库存压力下价格波动加剧。