镍：宏观与投机情绪降温，库存分化关注内外套利 不锈钢：现实与成本博弈，钢价震荡运行

镍：宏观与投机情绪降温，库存分化关注内外套利

• 宏观及行业新闻：
  • 菲律宾矿商称2月12日可能翻倍印尼镍矿石出口量。
  • 印尼预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
  • 印尼镍矿商协会（APNI）称2026年RKAB可能将镍产量配额增加最多30%。
  • 印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。
  • 印尼ESDM批准2026年RKAB镍矿累计生产配额约2.6亿至2.7亿吨，远低于上年的3.79亿吨。
  • 印尼新规于2026年4月15日起生效，修订矿产基准价（HPM）测算规则。
  • 印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，矿山将进入维护保养状态，同时申请上调配额。
  • 印尼Danantara有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel (WBN)股份。
• 库存周度跟踪：
  • 精炼镍：5月15日中国精炼镍库存增加8567吨至106726吨，仓单库存增加8125吨至78513吨；LME镍库存减少2010吨至275778吨。
  • 新能源：5月15日SMM硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数周环比持平。
  • 镍铁-不锈钢：5月14日SMM镍铁全产业链库存周环比+0.3万吨至11.0万吨，月度环比-6%；4月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比+1%/-3%；5月14日SMM不锈钢社会库存环比-1%至94.7万吨，钢联不锈钢社会库存113.48万吨，周环比下降0.91%。
• 趋势强度：
  • 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。
• 研究结论：
  • 宏观及投机情绪降温，镍库存分化，需关注内外套利机会。
  • 印尼镍产量政策调整，市场需持续跟踪配额变化及HPM新规影响。
  • 不锈钢现实与成本博弈，钢价震荡运行，库存变化需重点关注。