镍：宏观与投机情绪降温，库存分化关注内外套利 不锈钢：现实与成本博弈，钢价震荡运行

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：
  • 菲律宾镍矿石出口量可能翻倍，印尼镍矿产量配额或增加30%（2026年RKAB目标2.6亿吨，低于上年3.79亿吨）。印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。印尼矿产基准价（HPM）测算规则于2026年4月15日起修订。印尼WBN全年配额或于5月中旬用尽，Danantara有意收购其股份。
• 库存周度跟踪：
  • 精炼镍：中国库存增加8567吨至106726吨（仓单+8125吨，现货+942吨，保税区-500吨）；LME库存减少2010吨至275778吨。
  • 新能源：硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数环比持平（分别为8、12.6、7天）。
  • 镍铁-不锈钢：镍铁库存+0.3万吨至11.0万吨（月度环比-6%）；不锈钢厂库+1%至156万吨（月环比+1%），社会库存-1%至94.7万吨（钢联数据113.48万吨，周环比-0.91%）。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0（中性）
• 不锈钢趋势强度：0（中性）

核心观点与结论：

• 印尼镍矿出口及产量政策调整对镍供应端形成分化，宏观与投机情绪降温。
• 库存方面，精炼镍库存增加，LME库存下降；不锈钢库存整体去化，但厂库微增。
• 镍与不锈钢价格趋势中性，需关注内外套利及供需博弈。