铝加工龙头，高端化转型加速

核心观点与关键数据

• 公司定位：明泰铝业是国内铝加工龙头，全球产品多元化铝加工龙头，构建了“废铝回收—熔炼再生—精深加工”铝产业链闭环，铝板带箔现有产能160余万吨，产量占中国铝板带箔产量的10%。
• 竞争优势：依托再生铝保级应用全产业链闭环构筑低成本护城河，能源自供与热轧产能释放降低成本；产品广泛应用于新能源、汽车轻量化、5G通讯、医药包装、军工等领域，并远销海外。
• 高端化转型：聚焦汽车轻量化、新能源、机器人等高附加值领域，通过数字化工厂建设提升产线良率与生产效率，产品结构持续向高附加值、高端化方向优化。
• 财务表现：2025年经营活动产生的现金流量净额达14.38亿元，同比增长117.03%；实现营业收入351.35亿元，归母净利润19.60亿元；2026年Q1实现归母净利润7.02亿元，同比增幅59.68%。

研究结论

• 盈利预测：预计2026-2028年公司净利润分别为23.2/27.2/28.6亿元，同比+18%/18%/5%。
• 估值与评级：参照可比公司估值，给予公司2026年12x PE，对应目标价22.32元，给予“增持”评级。
• 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争恶化风险、宏观经济不及预期。

财务预测表

• 关键指标：预计2026-2028年铝板带和铝箔销量分别为148/155/158万吨、22/22/23万吨；铝板带和铝箔销售价格将分别为25652/26165/26467元/吨、26459/26989/27307元/吨。