铝加工龙头有望受益于顺周期，高端化转型进一步提升附加值

创新新材是一家铝加工龙头公司，有望受益于顺周期，高端化转型进一步提升附加值。公司总产能逾350万吨，2020年，公司铝合金棒材产品市占率第一，铝合金圆铸造锭市占率第一，铝杆线缆市占率全国第二。公司原料来源多样，未来再生铝比例有望提升。公司客户结构高端化转型，募投项目未来贡献利润增长点。我们预计2022/2023/2024年公司将实现营业收入分别为622.20亿元、656.41亿元、679.00亿元，实现净利润分别为10.94亿元、12.69亿元、14.26亿元，对应EPS分别为0.27、0.32、0.36元/股，目前股价对应PE为23.2、20.0、17.8倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级，6个月目标价6.97元/股。

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