南华期货沥青产业周报：观点依旧，正套维持20260505

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：地缘扰动导致原油供应中断，推高油价，但即使局势缓和，油价向下空间有限。沥青供应端因原料紧缺和预防性减产下滑，需求端季节性回暖，但整体需求平淡，资金短缺影响旺季表现。
• 交易逻辑：短期受霍尔木兹海峡解封和美伊谈判影响，中期关注原油波动、产业政策和地缘局势。
• 策略建议：维持偏强震荡观点，关注BU2606支撑位，建议备兑等稳健策略。

重要信息及关注事件

• 利多信息：中东局势升级、原料紧缺、需求季节性回暖。
• 利空信息：现货成交乏力、下游观望情绪。
• 现货市场：多地价格上涨，后市看涨情绪浓。
• 下周关注：地缘局势变化、霍尔木兹海峡通航情况、美伊谈判结果。

盘面解读

• 价量及资金：盘面震荡偏弱，机构净多持仓增加，基差走弱，月差维持C结构。
• 估值和利润：焦化料和沥青价格走高，价差缩小，进口利润较高，国内需求有限。

供需及库存推演

• 供应端：1-5月产量同比减少19%，中石化5月产量创新低，地炼5月产量降至2023年以来最低。
• 需求端：华东、华中、华南改性沥青出货量增加，地方政府专项债发行带动需求。
• 库存端：华东、华中库存平稳，西南库存上升，西北、东北需求未启动。
• 天气展望：江南、华南、西南部分地区降雨偏多。