核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：地缘政治引发的原油供应中断和价格波动是当前沥青市场的主导因素，短期地缘冲突将继续影响油价。沥青自身基本面方面，供应端持续低迷，需求端季节性走强但旺季不旺，资金短缺问题尚未改善。
- 策略建议：市场偏强震荡，关注 BU2606 支撑位表现。基差策略方面，BU06 基差逢低多配机会；月差策略方面，基差偏强，月差或走强趋势；对冲套利策略方面，沥青与原油 crack 短期偏弱驱动。
本周重要信息及下周关注事件
- 利多信息：中东局势升级，原油价格向上弹性放大；霍尔木兹海峡封锁时间延长，中东油田被动减产；原料收紧，国内炼厂减产；中美领导人会面，国内宏观预期转向乐观。
- 利空信息：沥青现货成交乏力，需求承压；下游观望情绪浓厚。
- 下周关注事件：地缘局势变化，中东原油物流情况；霍尔木兹海峡通航情况，美伊谈判；俄罗斯领导人访问中国。
盘面解读
- 价量及资金解读：沥青盘面价格震荡偏弱，市场情绪谨慎，但部分机构净多持仓增加，反映对后市看法转乐观。基差结构走弱，盘面平水附近。月差结构维持走弱的 C 结构。
- 月差结构：沥青绝对价格因地缘跳涨，但月差结构依然维持走弱的 C 结构，符合下游对高价抑制需求按需拿货的特征。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：沥青与焦化料价差扩大，炼厂生产沥青的效益不及焦化料，部分炼厂短期沥青仍无复产计划。
- 进出口利润跟踪：韩国和新加坡沥青进口利润仍处于较高水平，进口资源消耗和库存水平需持续关注。
供需及库存推演
- 供应端及推演：地炼 6 月沥青排产计划环比下降，中石油和中石化沥青产量同比减少。国内沥青周度产量持续下降，开工率保持低位运行。
- 需求端及推演：华南、华东以及华中地区少量项目赶工，改性沥青出货量略有增加。国内沥青周度表需（剔除进出口）季节性走强。
- 库存端及推演：社会库存率整体小幅上升，终端需求表现清淡，库存下降有限。
- 天气展望：未来 10 天中东部将有大范围降雨过程，对沥青需求造成一定影响。
交易型策略建议
- 行情定位：偏强震荡。
- 技术分析：关注 BU2606 支撑位表现。
- 策略建议：本部分暂停更新。
- 基差策略：盘面因地缘扰动，基差阶段性偏弱看待，关注 BU06 基差逢低多配机会。
- 月差策略：基差偏强，月差或走强趋势。
- 对冲套利策略：沥青与原油 crack 短期偏弱驱动。
产业客户操作建议
- 沥青价格区间：4000-5000 元/吨。
- 风险管理策略建议：产成品库存偏高者可做空沥青期货锁定利润；采购常备库存偏低者可买入沥青期货锁定采购成本。
