2026年一季报点评：锂价上行+权益资源量提升，Q1业绩亮眼

2026-05-03 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶东吴证券 four_king

业绩表现：2026年一季度公司营收92.0亿元，同环比增长143.8%/8.7%；归母净利18.4亿元，同环比增长616%/15.7%。业绩符合市场预期，主要得益于锂价上行和权益资源量提升。
锂价与资源：预计2026年锂盐出货量达23万吨（同比+24%），自有权益资源量13-15万吨（Marion技改后产能7.5万吨LCE，Cauchari-Olaroz盐湖产量3.5-4万吨，Mariana产能1.7万吨，一里坪1.5万吨，Goulamina满产后产能50.6万吨）。预计2026年资源端利润贡献约90亿元（碳酸锂价格15万元/吨）。
业务布局：电池业务盈利改善，预计2026年产量超40GWh，贡献约10亿元利润；钾肥等新业务，刚果布钾肥项目预计2027年出货100万吨，单吨利润超1000元；云南磷矿预计2026年起每年贡献约1亿元利润。
财务状况：费用率下降，26Q1费用率10.5%（同环比-10.8/-3pct），资本开支收窄，26Q1资本开支8.2亿元（同环比-39.5%/-46.5%），存货增长11.8%。投资收益和公允价值变动显著。
盈利预测与评级：维持2026-28年归母净利润预测93/112/126亿元，同比+479%/20%/13%，对应PE为20x/17x/15x，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期、需求不及预期、碳酸锂价格波动风险。