2026年一季报点评寿险新单亮眼，产险量价双优

2026年第一季度，中国平安实现归母净利润250亿元，同比-7.4%；归母净资产较上年末增长1.8%至10183亿元；归母营运利润408亿元，同比+7.6%。人身险新业务价值（NBV）同比增长20.8%至156亿元，产险综合成本率（COR）同比下降0.8个百分点至95.8%。寿险新单增速亮眼，NBV实现双位数增长，主要贡献来自银保渠道；新业务价值率（首年保费口径）同比-4.8pct，受假设调整与分红险转型影响。渠道结构上，非个险代理人渠道NBV贡献占比提升6.8pct。个险代理人数量较上年末减少1.9万人，转型持续推进，人力短期波动但队伍结构持续优化。产险方面，非车险同比+19.5%，主要驱动来自健康险，车险原保费同比-0.6%，其中新能源车险原保费同比+16.1%。投资承压，受权益市场波动影响，净/综合投资收益率同比分别下降0.1pct/-1.1pct至0.8%/0.2%。营运利润稳健增长，投资拖累业绩增速。分板块净利润来看，寿险、产险业务有所下降，银行、资管业务稳健增长，金融赋能业务减亏。投资建议：维持“强推”评级，目标价71.3元。EPS预测值调整为2026-2028年7.8/8.6/8.9元。风险提示：政策变动、改革不及预期、权益市场波动、利率持续下行。