2026年一季报点评：Q1业绩表现亮眼，锂电订单大幅改善，半导体设备开启放量

骄成超声2026年一季报点评

Q1业绩表现亮眼

• 营收2.0亿元，同环比+34.3%/-21.8%
• 归母净利润0.5亿元，同环比+112.8%/+113.9%
• 扣非净利润0.4亿元，同环比+86.3%/+125.3%
• 毛利率66.8%，同环比+1.9/+6.7pct
• 归母净利率25.4%，同环比+9.4/+16.1pct

Q1业务亮点

• 锂电业务：收入0.7亿元，同增150%，占比35%
  • 受益于下游电池厂扩产，订单大幅改善
  • 预计毛利率提升至60-70%
• 耗材业务：收入0.66亿元，同增30%，占比33%
  • 下游开工率维持高位，业务表现亮眼
  • 预计毛利率维持75%
• 半导体+线束业务：收入1亿元，同增100%，占比25%
  • 半导体端：2.5D/3D先进封装超声波扫描显微镜获国内知名客户订单并交付
  • 预计26年收入突破2亿元，翻倍增长
  • 线束端：预计26年收入1-1.5亿元，维持30%左右增长

财务状况

• 期间费用0.9亿元，同环比+22.8%/-12.1%，费用率43.8%，同环比-4.1/+4.8pct
• 经营性现金流0.4亿元，同比转正，环比-6%
• 资本开支1.1亿元，同环比+1336.8%/+525.6%
• 合同负债1.1亿元，较年初增长54%
• 存货4.1亿元，较年初增长21%

盈利预测与投资评级

• 基于锂电订单改善及先进封装业务突破，上调盈利预测
• 2026-28年归母净利润2.6/4.5/6.7亿元（此前预期2.5/4.4/6.4亿元）
• 同比增长121%/75%/47%
• 对应PE为62x/36x/24x
• 维持“买入”评级

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动