时尚珠宝首饰增长亮眼，驱动盈利能力提升

事件概述
2026Q1，潮宏基实现营收24.98亿元（+10.93%），归母净利润2.64亿元（+39.52%），扣非归母净利润2.63亿元（+39.94%）。

分析判断

1. 产品力提升：公司持续优化产品线，时尚珠宝首饰收入增长超30%，推动整体营收增长。
2. 渠道提质增效：坚持“开好店、开大店”策略，Q1门店净增1家至1669家（加盟店净增9家至1495家），并进驻上海国金IFC等优质商圈，同时拓展东南亚市场。
3. 盈利能力改善：毛利率提升至26.92%（+3.99pct），费用支出相对稳定，净利润增速高于营收增速。

投资建议
维持“买入”评级，预计2026-2028年营收分别为113.87/136.99/158.68亿元，归母净利润为7.53/9.38/11.08亿元，EPS为0.85/1.06/1.25元，对应PE为12/10/8倍。

风险提示
行业竞争加剧、金价波动、加盟拓展不及预期、商誉减值风险。

财务摘要

• 2025A营收9,318百万元（+43.0%），归母净利润472百万元（+156.7%）；
• 2026E营收11,387百万元，归母净利润776百万元，毛利率21.6%；
• 2028E营收15,868百万元，归母净利润1,142百万元，净利润率7.0%。

估值分析

• 2025A PE 18.88，2028E PE 8.48，PB 1.43-2.95。