25Q2盈利能力保持提升，电动工具、跨境电商增长亮眼

2025-08-29 姚健,杨晶晶山西证券葛大师

事件描述：巨星科技披露2025年半年度报告，实现营收70.27亿元（同比增长4.87%），归母净利润12.73亿元（同比增长6.63%）；Q2营收微降0.69%，主要受美国关税影响，但归母净利润同比增长4.08%。
事件点评：
- Q2营收下滑：主要因美国“对等关税”影响中国产能，及东南亚出口关税提高。
- 增长点：
  - 电动工具：同比增长56.03%，实现中越双地交付，未来有望高速增长。
  - 跨境电商：手工具业务保持30%以上增速，拓展全球经销商网络，助力“一带一路”地区自有品牌发展。
  - 工业工具：因开发周期及欧洲经济复苏缓慢，业务下滑。
- 盈利能力提升：Q2毛利率、净利率同比分别提升1.03pct、1.11pct至33.73%、24.64%；电动工具毛利率提升2.18pct至28.99%。
- 自有品牌：销售收入同比增长10.37%，毛利率提升至34.66%。
投资建议：公司推进新品类扩张和全球化布局，电动工具和跨境电商业务快速增长，盈利能力有望持续提升。预计2025-2027年归母净利润26.1/31.8/38.5亿元（同比增长13.5%/21.5%/21.3%），EPS为2.2/2.7/3.2元，对应PE为14/12/10倍，维持“买入-A”评级。
风险提示：贸易摩擦、汇率波动、原材料价格上升等风险。