2024年年报点评：核心产品增长亮眼，盈利能力持续提升

2024年公司实现营业收入37.28亿元，同比增长18.85%；归母净利润5.28亿元，同比增长19.14%，扣非归母净利润5.11亿元，同比增长44.98%，表观归母净利润符合预期，扣非净利润增速亮眼，经营质量良好。单Q4季度，公司实现收入9.36亿元（+35.58%），归母净利润0.71亿元（+183.84%），扣非归母净利润0.62亿元（+884.2%）。

分业务来看，医药工业主营业务收入21.61亿元（+17.82%），药线渠道经营能力提升明显，治痔药品同比增长23.19%。大健康业务卫生湿巾年销售规模突破亿元，美妆系列产品营收同比增长30%。医疗服务主营业务收入4.49亿元（+30.15%），医药商业主营业务收入12.49亿元（+14.81%），实现扭亏为盈。

盈利能力提升，经营质量较好。2024年主营业务毛利率提升至46.03%（+4.59pct），医药工业毛利率71.42%（+6.87pct），医药商业毛利率8.72%（+2.55pct）。扣非后销售净利率为13.7%（+2.47pct）。费用率方面，销售费用率25.13%（+2.33pct），管理费用率3.07%（-0.44pct）。

盈利预测与投资评级：考虑到非经常性损益调整，2025-2026年归母净利润预测为6.32/7.30亿元，2027年预计8.34亿元，对应PE为17/15/13X。公司为细分行业龙头，核心产品稳健放量，大健康业务良好，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧，原材料涨价等风险。