2024年三季报点评报告：第二增长曲线增速亮眼，盈利能力持续提升

2024-11-01 王芳华龙证券冷水河

事件：东鹏饮料发布2024年三季度报告，实现营业收入46.85亿元（同比增长47.29%），归母净利润9.77亿元（同比增长78.42%）。
观点：
- 业绩增长：多品类稳步推进，2024Q1-Q3营业收入同比增长45.34%，主因全渠道精耕策略及新品放量。分品类：东鹏特饮（+31.43%）、东鹏补水啦（+292.11%）、其他饮料（+145.43%）。
- 区域布局：全国化成效显著，各区域稳健增长，如广西（+67.07%）、华中（+54.10%）。渠道方面，经销渠道（+41.65%）、直营渠道（+62.43%）、线上（+112.99%）均提速。
- 盈利能力：毛利率/净利率同比提升4.29pct/3.64pct，主因规模效应及原材料成本下降。费用率维持稳健，经营活动净现金流量同比增50.76%。
研究结论：
- 公司完善全国化布局，渠道下沉，产品矩阵多元化，核心竞争力加强。
- 盈利能力有望持续提升，上调2024-2026年营收/净利润预测至161.21/206.76/254.46亿元（+43.14%/28.25%/23.07%）和32.49/42.67/53.96亿元（+59.27%/31.35%/26.44%）。
- 维持“买入”评级，对应PE分别为26.3X/20.0X/15.9X。
风险提示：食品安全、消费复苏不及预期、成本上行、新品推广不及预期、市场竞争加剧、第三方数据偏差。