2026 年一季报点评内提份额&外迎景气，单季收入及利润持续创新高

思瑞浦（688536）2026年一季报点评

核心观点：
思瑞浦2026年一季度业绩超预期，单季营收及利润持续创高，主要得益于泛工业、汽车、通信等下游市场需求向好及公司平台化布局优势。公司连续8个季度稳步增长，收入规模再创新高，毛利率稳健提升带动盈利能力跨越式增长。

关键数据：

• 营收：7.02亿元（YoY+66.5%，QoQ+14.88%），再创新高。
• 净利润：1.05亿元（YoY+577.25%，QoQ+124.34%）。
• 毛利率：47.66%（YoY+1.23pct，QoQ+0.58pct）。

业务亮点：

1. 泛工业：国产化率低、进入门槛高，公司先发优势持续巩固，一季度收入同比快速增长，客户结构优化，产品加快放量（6000+客户、2000+产品）。
2. 泛通信：光模块、基站、服务器协同发展，新兴业务高景气，光模块、服务器收入占比加速提升。
3. 汽车业务：收入同比快速增长，累计已量产300+车规产品，单车价值量提升，未来围绕智驾、48V架构深化布局。
4. 消费电子：收入同比稳健增长，毛利率改善，平台化产品方案丰富，新应用场景持续拓展。
5. 光模块&服务器：25年光模块营收超1亿元，受益于400G向800G迭代、硅光方案切换及产品料号扩充，未来价值量&份额提升空间广阔。公司光模块产品已送样测试，服务器相关产品收入同比较快增长，整体出货量同比超50%。

研究结论：
维持公司26-28年归母净利润预测分别为3.47/4.94/6.75亿元，维持“推荐”评级。公司是国内模拟芯片头部厂商，通过内提份额&外迎景气带动多业务高增，平台化布局成效显著。

风险提示：并购整合风险、下游需求不及预期、募投资金投资项目实施风险。