公司信息更新报告：特饮稳增+其它饮料放量，多品类战略持续深化

2026-05-01 张宇光,张恒玮开源证券木子学长v3.5

核心观点：公司2026年Q1业绩符合预期，特饮稳增+新品放量，多品类战略持续深化，维持“增持”评级。
关键数据：
- 2026年Q1营收58.88亿元，同比+21.46%；归母净利润12.57亿元，同比+28.31%；扣非归母净利润12.00亿元，同比+25.15%。
- 特饮营收44.12亿元，同比+13.11%；电解质饮料“补水啦”营收6.45亿元，同比+13.21%；其他饮料营收8.26亿元，同比+120.36%。
- 各战区营收：华东+42.14%，华北+43.62%，华中+17.85%，华西+19.24%，华南+2.97%。
- Q1毛利率46.89%，同比+2.42pct；净利率21.35%，同比+1.14pct。
研究结论：
- 能量饮料增长韧性较好，其他饮料放量高增，多品类协同放量成为核心增量引擎。
- 全国化布局成效持续兑现，华北、华西战区高速增长，华南战区保持稳健。
- 成本优化带动毛利率稳增，费用投放效率提升，净利率稳步上行。
风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、主业销售不及预期风险。