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2023年三季度报告点评:2023Q3业绩符合预期,自主内饰龙头持续成长

2023-10-31黄细里、刘力宇东吴证券王***
2023年三季度报告点评:2023Q3业绩符合预期,自主内饰龙头持续成长

事件:公司发布2023年三季度报告,2023年前三季度公司实现营业收入73.19亿元,同比增长55.02%;实现归母净利润5.61亿元,同比增长78.47%。其中,2023Q3单季度公司实现营业收入26.87亿元,同比增长40.81%,环比增长9.24%;实现归母净利润1.86亿元,同比增长26.42%,环比下降16.92%。公司2023Q3业绩整体符合我们的预期。 2023Q3业绩符合预期,营业收入环比持续增长。收入端,公司2023Q3实现营收26.87亿元,环比增长9.24%。从下游主要客户的情况来看,吉利2023Q3批发销量46.12万辆,环比增长24.11%;奇瑞2023Q3批发销量48.42万辆,环比增长25.08%;国际知名电动车企上海工厂Q3批发销量22.25万辆,环比下降9.99%。毛利率方面,公司2023Q3单季度毛利率为19.49%,环比减少0.43个百分点。期间费用率方面,公司2023Q3期间费用率为10.70%,环比提升2.50个百分点,主要系2023Q3公司财务费用率环比提升3.31个百分点所致(财务费用环比增长主要原因为汇兑损益影响)。净利润方面,公司2023Q3归母净利润为1.86亿元,环比下降16.92%,对应归母净利率为6.92%,环比下降2.18个百分点,同样是受汇兑影响所致。 技术、成本、客户和布局四大核心竞争力驱动公司份额持续提升。技术上,公司具备同步开发能力、模具自制能力、强大的检测测试能力、领先的生产工艺以及先进的生产设备。成本上,公司大力推行精细化管理,全面实施降本增效,并且强化工艺创新,优化工艺流程,提高生产销量,降低产品成本;将成本控制指标分解至各部门各工段,有效降成本控费用。客户上,公司深度配套吉利、奇瑞、理想、比亚迪、国际知名品牌电动车企业等优质车企,享受客户发展红利。产能上,公司在全国范围内拥有完善的产能布局,并持续大力推进海外布局。公司作为自主内饰件龙头,业绩后续将迎来高速增长。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025年归母净利润为8.20亿、11.22亿、13.90亿的预测,对应的EPS分别为1.68元、2.30元、2.85元,2023-2025年市盈率分别为26.91倍、19.67倍、15.87倍,维持“买入”评级。 风险提示:乘用车行业销量不及预期,新客户开拓不及预期,原材料价格波动导致盈利不及预期。