东证化工草根调研三十二：内蒙古甲醇调研

东证化工草根调研三十二：内蒙古甲醇调研 甲醇：看涨2026年4月30日 在本次调研的企业中，多数甲醇企业已处于极限负荷，没有进一步提负空间。这些企业并不是在战后才提负，因为甲醇生产自去年以来就保持了较高的利润，而且多数企业表示不会因为短期利润波动而调整负荷，可以认为供给的价格弹性很低。 ★内蒙甲醇生产企业库存普遍偏低，厂家心态随行就市为主 本次调研的所有生产企业都表示厂内库存偏低，在高价高利润的状态下积极出货，个别企业由于前期超卖以及计划外停车的影响已经处于无库存的状态，这说明甲醇内地现货是偏紧的，厂家心态也是随行就市为主，以产定销。 ★甲醇厂家检修弹性较高，利润会影响检修落地时间 今年有检修计划的生产企业普遍表示会根据利润推迟或提前检修，甲醇厂家的检修弹性是较高的，即便后期内地降价，初期也将面临检修的集中释放，提高内地甲醇的价格韧性。 ★远期内蒙甲醇商品量将更加紧张 随着2026年底区域内某甲醇大厂下游配套烯烃装置的建成投产，内蒙甲醇商品量将更加紧张。而且这对区域内厂家报价策略、销售模式都会产生深远影响，因为这家企业的拍卖情况目前是内蒙甲醇厂家报价的重要参考因素。 ★绿醇发展仍在起步期 本次调研中有一家甲醇企业布局了绿醇产业，我们了解到绿醇目前在国内应用还很少，主要是出口到欧洲做船燃，目的是减少碳排放。绿醇产能目前不存在瓶颈，景气度回升仍然要等待需求放量。 ★风险提示 调研样本量不足导致的判断偏误，战争持续时间的不确定性。 目录 1、调研背景及目的..........................................................................................................................................................42、调研核心结论..............................................................................................................................................................53、调研详细情况..............................................................................................................................................................83.1、某大型CTO企业.......................................................................................................................................................83.2、某大型甲醇生产企业................................................................................................................................................83.3、某甲醇贸易公司.......................................................................................................................................................93.4、某小型甲醇生产企业..............................................................................................................................................103.5、某大型CTO企业.....................................................................................................................................................103.6、某小型甲醇生产企业..............................................................................................................................................113.7、某中型甲醇生产企业..............................................................................................................................................113.8、某小型甲醇生产企业..............................................................................................................................................124、总结与展望................................................................................................................................................................135、风险提示....................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：05合约转向内地定价....................................................................................................................................................................................................4图表2：甲醇现货价差：江苏-内蒙古......................................................................................................................................................................................4图表3：印度甲醇CFR-中国甲醇CFR.....................................................................................................................................................................................5图表4：华东MTO单体可变利润.............................................................................................................................................................................................5图表5：中国甲醇开工率...............................................................................................................................................................................................................6图表6：西北甲醇开工率...............................................................................................................................................................................................................6图表7：内蒙煤制甲醇可变利润................................................................................................................................................................................................6图表8：中国甲醇厂内库存..........................................................................................................................................................................................................7图表9：西北甲醇厂内库存..........................................................................................................................................................................................................7 1、调研背景及目的 美伊战争开始后，内地与港口甲醇的强弱关系迅速逆转，05合约转向内地定价。在经历了2601合约上港口驱动的单边下跌行情后，甲醇期货在战前均以港口现货价格作为盘面的现货锚定，但美伊战争使得中东甲醇供给出现大幅缺口，其中伊朗进口占我国总进口量约65%。由于我国甲醇产业本身具有强烈的产销地不平衡属性，港口甲醇现货和期货在战争初期大幅走强，基差迅速走弱，最终随着交割日的临近回归内地定价。 资料来源：钢联，东证衍生品研究院 资料来源：钢联，东证衍生品研究院 甲醇期货由内地定价的逻辑短期难以改变。港口甲醇的供需平衡高度依赖进口，中东的进口缺口难以通过其它国家的进口补充，而且日韩、印度等地由于自给率远低于中国，供给缺口导致了更高的价格涨幅，在内外价差迅速走高的背景下