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东证化工草根调研三十一：华东聚酯下游

2026-04-30 东证期货 💤 👏

核心观点：中东地缘冲突初期刺激了终端采购，导致订单表现亮眼，但随后需求前置效应显现，高价产成品补货意愿下降，下游订单边际走弱。
调研发现：
- 织造厂产成品和原料库存均处于低位，观望心态主导，谨慎采购聚酯原料。
- 短期订单表现偏弱，但调研企业对中长期需求有信心，核心逻辑在于国内产业链配套完善、上游供给冲击受影响最小，坯布成品供应稳定。
- 战争冲击下中国聚酯、织造成品出口机遇并存。
关键数据：
- 江浙织造订单指数、江浙织机开工率、织造企业利润情况、聚酯环节加工费、织造企业涤纶坯布库存、织造聚酯原料库存天数等指标均显示短期订单走弱。
- 印度纺织委员会数据显示，四月苏拉特地区坯布产量环比减少50%。
- 中国聚酯出口数据显示，海外印度、东南亚等地区在能源冲击下对聚酯原料抢购需求明显。
研究结论：
- 进入五月后，聚酯环节库存有望去化，需要密切观察需求端的启动节奏。
- 供应端，MEG、PTA五月去库幅度将进一步加大，届时产业贸易环节对供应端缺口的感知度会较三到四月更明显，警惕产业供给端焦虑再度来袭的可能性。
- 五月聚酯链整体思路还是逢低布局多单为主，但五一假期间需要注意仓位管理，五一节后关注原料端紧缺逐步兑现的可能性和机会。
风险提示：原油价格大幅波动。