东证化工草根调研二十六：新疆地区甲醇产业链调研

新疆地区甲醇产业链调研总结

核心观点与结论

1. 供应宽松：2025年新疆甲醇市场产能投放大年，新增产能130万吨/年，增速约28%，市场呈现供应过剩局面，但逐步缓解前期供应紧张。
2. 下游消费多样化但盈利偏弱：下游消费以烯烃、BDO、有机硅、甲醛为主，但BDO、有机硅盈利下降，开工率降低，导致整体需求偏弱。
3. 运输限制影响流通但促进本地需求：新疆甲醇外销量少，火车货运站取消危化品运输资质，汽运成本高，限制流通但有利于本地需求增加。

关键数据

• 新疆甲醇新增产能：130万吨/年
• 产能增速：约28%
• 下游BDO开工率：约6成
• 企业A甲醇产能：约90万吨
• 企业B甲醇产能：90万吨（技改提升）
• 企业C甲醛产能：两条约10万吨生产线
• 企业D甲醇产能：30万吨
• 企业E甲醇产量：约50万吨
• 企业F甲醇产能：100万吨/年（技改后）

企业调研情况

• 企业A：以疆内销售为主，BDO产品盈利能力下滑，面临运输资质和储罐容量限制。
• 企业B：甲醇制乙醇项目延伸产业链，计划发展下游深加工，探索新的定价机制。
• 企业C：甲醛产品微利，规划建设甲醇仓储和贸易业务。
• 企业D：甲醛产品盈利下滑，计划发展甲醇汽车和三聚氰胺等精细化工产品。
• 企业E：甲醇逐步实现自用，MTG汽油保本，POM产品市场待观察。
• 企业F：甲醇纯度高，当前零库存，下游传统需求下滑，运输半径受限。

投资建议

• 新疆煤炭价格回落但处于低位，甲醇价格存在支撑。

风险提示

• 全球宏观环境大幅波动
• 国内下游和海外上游投产不及预期