东证化工草根调研十六：东北尿素产业链

调研报告——尿素 东证化工草根调研十六：东北尿素产业链 走势评级：尿素：震荡报告日期：2024年6月25日 ★滴灌技术的普及拉动内蒙地区尿素需求增长 滴灌技术的普及明显增加了尿素的用量：据内蒙地区种植户及贸易商反馈，玉米作物的尿素追肥用量可以达到100斤/亩以上（非滴灌 区域用量一般在50斤/亩左右），辣椒区域尿素用量可以达到160-200斤/亩。从滴灌的普及程度来看，通辽地区普及率约在40%-50%，赤峰达到90%，辽宁、吉林、黑龙江滴灌普及度较低，但也在逐步展开。从滴灌的普及速率看，天气条件决定了滴灌普及的紧迫性与必要性，国家补贴政策决定了滴灌的初期普及速度，而玉米亩产的提升及土地流转的稳定性则决定了滴灌的持续性。 能★因天气原因，今年东北追肥时点有所延后 源今年由于东北区域气温低、雨水大，因此追肥时点有所延后：辽宁、 化通辽、赤峰的大水漫灌区域6月10日开始追肥，6月20日结束；浅 工埋滴灌区域6月20日-7月10日期间初次追肥，且后续7-8月还会有 追肥需求。吉林追肥在6月15日-7月1日。黑龙江6月底开始追肥， 预计7月5日-7月10日左右结束。 ★东北快手农业主播对农民用肥习惯影响较大 近年随着快手、抖音等互联网平台的兴起，线上农业主播数量也出现了大幅增长，且对种植户的用肥习惯造成了较大影响：一方面，东北快手主播这两年一直在推低氯肥料，这使得氯化铵需求减量，而硫铵及尿素需求有增量；另一方面，基层经销商、种植大户自己拌肥的比例正在提高，存在掺混肥替代高塔肥、复合肥的趋势。 ★目前东北整体尿素库存中性偏低 综合尿素工厂、复合肥工厂、贸易商、基层经销商和种植户的反馈来看，目前东北及内蒙地区尿素的整体库存或处于中性偏低水平，若现货及盘面价格大幅下跌，部分贸易商或有补货与套保举动，后续显性库存的实际累库速率可能偏慢。 ★风险提示 此次调研走访仅集中在内蒙、吉林、黑龙江区域，该区域的产销模式、施肥习惯具有自身的区域特点。由于样本量较少，提醒投资者注意调研结论可能因样本差异或政策变化而有所偏差的情况。 杨枭化工首席分析师从业资格号：F3034536 投资咨询号：Z0014525 Tel:8621-63325888-1591 Email:xiao.yang@orientfutures.com 联系人： 王嘉钰化工分析师从业资格号：F03117867 Tel:86-15258910387 Email:Jiayu.wang@orientfutures.com 尿素期货价格走势图 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、调研对象及调研目的 1）调研对象： 2024年6月17日至21日期间，我们对吉林、黑龙江、内蒙古的尿素产业链进行了调研走访，具体调研对象涵盖尿素生产厂家、复合肥工厂、贸易商和种植大户，调研地域覆盖通辽、乌兰浩特、长春、哈尔滨等市。 2）调研目的： 此次调研目的在于三方面：一是调研东北地区玉米追肥进度，探究尿素在东北地区的农业需求强度及节奏；二是了解滴灌在内蒙等地的普及进度、其对尿素需求提供了多少增量以及普及率能否持续提升；三是了解黑龙江尿素市场情况，其相较其他区域，具有一定的独立性和特殊性，此前市场调研覆盖较少。 图表1：尿素09合约季节性走势图表2：国内玉米生产格局 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：国家统计局，东证衍生品研究院 2、东北尿素产业链调研核心结论 1）滴灌技术的普及拉动内蒙地区尿素需求增长 从此次调研情况来看，滴灌技术的普及明显增加了尿素的用量：据内蒙地区种植户及贸易商反馈，玉米作物的尿素追肥用量可以达到100斤/亩以上，辣椒区域尿素用量更高，可以达到160-200斤/亩。从滴灌的普及率来看，通辽地区普及率约在40%-50%，赤峰达到90%，辽宁、吉林、黑龙江滴灌普及度较低，但也在逐步展开。从滴灌的普及速率看， 天气条件决定了滴灌普及的紧迫性与必要性，国家补贴政策决定了滴灌的初期普及速度，而玉米亩产的提升及土地流转的稳定性则决定了滴灌的持续性。 图表3：内蒙古某玉米种植区域图表4：滴灌管网实物图 资料来源：东证衍生品研究院资料来源：东证衍生品研究院 2）因天气原因，今年东北追肥时点有所延后 今年由于东北区域气温低、雨水大，因此追肥时点有所延后：辽宁、通辽、赤峰的大水漫灌区域6月10日开始追肥，6月20日结束；浅埋滴灌区域6月20日-7月10日期间 初次追肥，且后续7-8月还会有追肥需求。吉林追肥在6月15日-7月1日。黑龙江6月 底开始追肥，预计7月5日-7月10日左右结束。 图表5：黑龙江地区降雨情况图表6：黑龙江地区气温情况 资料来源：REFINITIV，东证衍生品研究院资料来源：REFINITIV，东证衍生品研究院 3）东北快手农业主播对农民用肥习惯影响较大 近年随着快手、抖音等互联网平台的兴起，线上农业主播数量也出现了大幅增长，且对种植户的用肥习惯造成了较大影响，影响主要有两方面：一方面，东北快手主播这两年一直在推低氯肥料，这使得氯化铵需求减量，而硫铵及尿素需求有增量；另一方面，主播、种植大户自己拌肥的比例正在提高，存在掺混肥替代高塔肥、复合肥的趋势。灵据东北区域某贸易商反馈，高塔肥在东北地区的施肥效果并不好，与东北地区的匹配度一般。 4）黑龙江市场：大颗粒尿素占据主导地位 黑龙江大颗粒尿素普及率极高，该省尿素总用量约为180-200万吨/年，其中大颗粒需求 量120万吨左右，小颗粒市场较小。同时黑龙江尿素市场的农业属性非常强，季节性较强，大颗粒较中小颗粒有不可替代性，市场相对比较稳定。 探究黑龙江大颗粒应用广泛的原因，主要有以下几点：①华鹤大颗粒尿素装置投产后，黑龙江大颗粒供应明显增加。②北大荒等企业对大颗粒尿素接受度高，其施肥习惯也会对农户产生非常重要的影响。③黑龙江地区农业机械化程度高，大颗粒尿素适配度强。 从黑龙江地区的施肥情况看，其底肥的尿素用量为100斤（一晌地），追肥的尿素用量为600斤（一晌地）。今年由于气温低、雨水大，黑龙江追肥时间有所延后，6月底开始追肥，预计7.5-7.10左右结束。 最后，近年黑龙江地区开始试点滴灌，但普及率暂时不高，主要因为黑龙江雨水较为充足，对种植户来说紧迫性较低。此外黑龙江土地流转比较快，一般租约一年一签，而滴灌设备投入较大，对土地稳定性有一定要求。 图表7：大颗粒尿素展示图图表8：黑龙江尿素需求结构 资料来源：东证衍生品研究院资料来源：东证衍生品研究院 5）目前东北地区整体尿素库存中性偏低 综合尿素工厂、复合肥工厂、贸易商、基层经销商和种植户的反馈来看，目前东北及内蒙地区尿素的整体库存或处于中性偏低水平，后续若现货及盘面价格大幅下跌，部分贸易商或有补货与套保举动，后续显性库存的实际累库速率可能偏慢。 图表7：尿素港口库存图表8：尿素工厂库存 资料来源：东证衍生品研究院资料来源：东证衍生品研究院 3、东北尿素产业链调研详细情况 3.1、化肥销售公司A ①化肥销售情况：该区域分公司化肥销售体量达百万吨/年。在尿素方面，主要销售大颗粒尿素，95%的大颗粒在黑龙江市场销售，5%在吉林市场。 ②对黑龙江尿素市场体量的判断：黑龙江尿素总用量约为180-200万吨/年，其中大颗粒 需求量120万吨左右，小颗粒市场较小。黑龙江尿素市场的农业属性非常强，季节性较强，大颗粒较中小颗粒有不可替代性，市场相对比较稳定。 ③黑龙江区域用肥习惯的变化：农业机械化程度越高，老百姓直接用大颗粒的比例越高，其对大颗粒的认知在逐年提升。北大荒等企业的施肥习惯也会对农户产生非常重要的影响。黑龙江地区“老三样”的施肥趋势正在加深（部分也受到快手农业主播的影响）。今年气温和去年同期偏低，雨水偏大，复合肥效果并不是很好。 ④黑龙江底肥及追肥时点、用量：主流来看，黑龙江地区底肥的尿素用量为100斤（一 晌地），追肥的尿素用量为600斤（一晌地）。今年由于气温低、雨水大，黑龙江追肥时间有所延后，6月底开始追肥，预计7.5-7.10左右结束。 ⑤黑龙江基层备肥情况：目前（6月21号）基本已经备肥完毕，接近扫尾，基层不会再大规模购肥。 ⑥滴灌进度：近年黑龙江地区开始试点滴灌，但普及率暂时不高，主要因为黑龙江雨水较为充足，对种植户来说紧迫性较低。此外黑龙江土地流转比较快，一般租约一年一签，而滴灌设备投入较大，对土地稳定性有一定要求。其认为滴灌的推广更多依赖国家补贴政策。 ⑦“一炮轰”施肥比例：吉林一炮轰比例30%-40%；黑龙江一炮轰的占比很低，靠近吉林的地区有一些一炮轰。 ⑧生产公司后期在东北有无新增扩能计划：暂时没有。 3.2、复合肥工厂及贸易商B ①生产贸易结构：该企业生产15万吨/年成品复合肥，另外有贸易量25万吨/年，其中尿素占比40%。 ②客户结构：对接基层经销商，客户主要分布在黑、吉、辽和内蒙古四省。 ③对东北区域追肥时间节点的看法：今年吉林、辽宁6.18开始进入追肥旺季，旺季会持 续到6月25-28号，黑龙江6.23-6.30，内蒙高标准农田那边后续还会有一些需求。今年 与往年有一点不同的是，今年前期气温相对较低低，因此追肥时间较去年晚了7-10天； ④滴灌在东北及内蒙的普及率预估：赤峰90%，通辽30%-40%，黑吉辽现在也陆续都在开始。 ⑤互联网直播、短视频兴起对农民用肥习惯的影响：东北快手主播这两年一直在推低氯肥料，这使得氯化铵需求减量，而硫铵有增量。 ⑥对高塔肥的看法：在吉林省，高塔肥占比30%-40%，掺混肥+普通复合肥占比60%-70%，认为东北高塔肥占比会持续降低，高塔肥在东北不适合做底肥，不能起到增产增收效果。 3.3、尿素工厂C ①生产工艺及单耗：生产工艺为水煤浆，合成氨单吨耗煤约为1.7吨，折算标煤约为1.3 吨，尿素单吨耗电量约370-380度，其中夏季比冬季用电量会高一些。 ②东北用肥趋势变化：东北大颗粒市场在逐步增加。农民认知在提升，高塔肥消耗量在减少，掺混肥小厂在增加。辽宁80%地方都是“一炮轰”施肥法，劳动力成本在提升。 ③对滴灌看法：最近三五年滴灌爆发式增长，高标准农田对尿素的需求量增加1倍以上， 通辽每小亩追肥100斤以上，乌兰浩特追肥40斤每亩。 3.4、尿素工厂D ①电价情况：尖峰电价8-9毛，目前电价5毛左右。 ②单耗：合成氨单耗1.1吨标煤，0.56-0.57吨合成氨生产一吨尿素。 ③检修计划：一般两年大检修一次，会根据市场情况调整。 ④销售情况：辐射半径500公里，基本都是农业客户，电厂占比很小；一般做客户自提。 ⑤后续规划：没有转产大颗粒计划。 3.5、内蒙古某玉米种植大户E ①玉米亩产情况：该大户种植约3000亩玉米，亩产可达2200斤，水肥条件合适的话， 最高能到2400斤以上。 ②底肥及追肥情况：底肥不太用尿素，追肥约三到四次，追肥总量约100斤尿素/亩。6 月15号开始追肥 ③土地租金情况：一亩地租金高时要1100元，租金价格一般一年一谈，玉米价格低时会压租金价格。 ④滴灌费用：滴灌管子分为主管和副管，其中副管需要一年换一次，铺副管的费用约为80元/亩。玉米卖的好的时候，利润可以达到200-300元/亩。 ⑤是否会因为玉米价格较低影响施肥用量：一般不会，肥料在成本中的占比很低。 3.6、化肥销售企业F ①化肥销售规模：全年预估60万吨氮肥销售规模，主要是尿素，去年50万吨氮肥销售规模。 ②客户结构：客户主要是复合肥