2026年一季报点评高质高增动销旺盛，盈利提升超预期

2026-04-30 华创证券金栩生

核心观点：东鹏饮料2026年一季报表现亮眼，营收和净利润均实现超预期增长，主要得益于大单品加速增长、补水啦动销高增、成本红利释放以及平台型企业优势的彰显。
关键数据：
- 26Q1营收58.88亿元，同比+21.46%；归母净利润12.57亿元，同比+28.31%；扣非归母净利润12亿元，同比+25.15%。
- 26Q1毛利率46.89%，同比+2.42pcts；净利率21.35%，同比+1.13pcts。
- 分产品：能量饮料营收44.1亿元，同比+13.1%；电解质饮料营收6.45亿，同比+13.1%；其他饮料营收8.3亿元，同比+120.4%。
- 分地区：华南/华中/华东/华西/华北战区/其他营收同比分别+3%/+17.8%/+42.1%/+19.2%/+43.6%/+33.9%。
研究结论：
- 26Q1大单品加速增长，补水啦动销高增，打消市场悲观预期。
- 成本红利释放，盈利提升超预期，毛利率和净利率均实现增长。
- 动销旺盛节奏从容，平台型企业价值进一步彰显，新品研发和渠道推广表现突出。
- 大额回购及潜在激励彰显中长期发展信心。
- 维持26-28年业绩预测56.1/66.1/77.9亿元，目标价300元，“强推”评级。
风险提示：终端需求不及预期、行业竞争明显加剧、原料成本大幅波动等。