2026年一季报点评：盈利提升超预期

2026-04-26 赵艺原东吴证券好运联联-小童

核心观点：健盛集团2026年一季报超市场预期，盈利能力显著提升。主要得益于管理提效、棉袜业务客户结构优化及政府补助提高，利润端增速显著高于收入端。
关键数据：
- 26Q1营收5.76亿元（同比增长2.79%），归母净利润0.91亿元（同比增长51.92%），扣非归母净利润0.80亿元（同比增长29.97%）。
- 棉袜业务营收4.2亿元（同比增长中单位数），扣非净利率约15%；无缝业务营收1.55亿元（同比略有下滑），扣非净利率9.13%。
- 26Q1毛利率29.2%（同比提升2.4pct），期间费用率分别为2.7%/8.1%/1.6%（同比均下降），净利率15.9%（同比提升5.1pct）。
业务表现：
- 棉袜业务：核心客户订单放量，优衣库一季度出货量同比增长约20%。
- 无缝业务：一季度收入端平淡，但自3月起产能利用率达近年高位，迪卡侬滑雪服系列订单大幅超预期，预计二季度收入将改善。
盈利预测与投资评级：
- 将26-28年归母净利润上调至4.05/4.47/4.95亿元（同比+0.1%/+10.4%/+10.6%），维持“增持”评级。
风险提示：外需疲软、汇率波动、扩产不及预期、大客户订单波动等。