2026年中报点评：Q2业绩符合我们预期，大缸径业务延续高增

核心观点与关键数据

事件与业绩表现：公司发布2026年中报，2026H1营收1231.63亿元，同比+8.85%；归母净利润77.01亿元，同比+36.46%；扣非归母净利润61.19亿元，同比+18.86%。26Q2单季度营收606.00亿元，同/环比分别+8.82%/-3.14%；归母净利润46.16亿元，同/环比分别+57.38%/+49.60%；扣非归母净利润31.31亿元，同/环比分别+17.55%/+4.79%。

费用率与毛利率：26Q2期间费用率为13.02%，同/环比分别-1.20pct/-0.19pct；毛利率为21.50%，同/环比分别-0.63pct/+0.07pct。

动力业务：26H1动力总成、整车整机及关键零部件收入516.31亿元，同比+7.72%，毛利率20.16%，同比+1.01pct。陕重汽收入同比+3.1%，净利润同比+178%至10亿元。

新能源业务：潍柴新能源动力26H1收入25.8亿元，同比+113%，电池销量4.7GWh，同比+103%；凯傲26H1收入同比+3.5%，净利润同比+333%至2.1亿元；雷沃26H1收入同比+6.65%，净利润同比+3.33%；法士特26H1收入同比+10.47%，净利润同比+92.46%至3.06亿元。

大缸径业务：26H1公司发电用发动机销量6.5万台，同比+31.3%，其中M系列大缸径发动机销售6700台，同比+31.5%；数据中心发电产品销售1400余台，同比+137%。

利润分配：2026年中期拟每10股派发现金红利5.17元（含税），累计派发44.67亿元，分红比例达58%。

盈利预测：将公司2026年的归母净利润预测上调至150.37亿元，2027-2028年预测上调至203.25/246.43亿元。当前市值对应市盈率为16/12/10倍，公司兼具红利和成长属性，维持“买入”评级。

风险提示：重卡复苏/出口不及预期；大缸径发动机销量不及预期；新业务拓展不及预期；地缘政治动荡加剧。