2025年报点评新签订单快速增长，拓展省外、海外业务

核心观点与关键数据

2025年，四川路桥归母净利润增长1.21%，扣非净利润增长12.75%。公司总营收增长7.34%，达到1151.11亿元。毛利率为14.36%，费用率为5.41%，归母净利率为6.34%。经营现金流大幅增加至77.23亿元，主要得益于对外支付款项减少。应收账款增长48.99%，达到403.33亿元，减值损失为9.2亿元。

2025年中标金额增长47%，达到2034.61亿元，其中基建类中标金额增长58.54%，省外及国外中标金额增长92.58%。省外营收增长9.93%，国外营收增长88.39%。公司积极推进现金分红和股份回购，拟派发现金红利总额42.73亿元，分红比例58.56%。截至2026年4月24日，公司已回购1139.7万股，支付金额1.07亿元。

研究结论

维持对四川路桥的“增持”评级，目标价格为11.93元。2026-2027年EPS预测为0.88元和0.90元，对应增速为4.3%和2.8%，2028年EPS预测为0.92元，对应增速为2.2%。给予公司2026年13.56倍PE，认为目标估值合理。公司将在聚焦主业、效益优先、海外破局等方面重点开展工作，加快建成“具有全球竞争力的世界一流企业”。

风险提示

宏观经济政策风险、项目投资风险等。