年报点评报告：新签订单快速增长，Q1利润端超出预期

公司业绩与财务概述

年度业绩

• 2023年度：公司实现营业收入9.3亿元人民币，同比增长37.76%；归母净利润1.8亿元，同比增长18.08%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长26.67%。
• 2024第一季度：营业收入2.5亿元，同比增长8.53%；归母净利润7275万元，同比增长51.77%；扣非归母净利润6662万元，同比增长41.68%。

财务指标

• 费用率：2023年，管理费用率为11.74%，销售费用率为4.70%，研发费用率为13.27%。
• 新签订单：2023年新签订单总额15.04亿元，同比增长36.50%。

业务发展

• 药学研究服务：实现营收5.7亿元，同比增长28.67%；立项自研1类创新品种共11项；布局TDDS研发技术平台；与KNK签订《许可协议》；成立中药研究开发平台诺和晟欣、宠物药事业部诺和瑞宠。
• 临床试验与生物分析服务：实现营收3.6亿元，同比增长54.54%；配置人员368名，同比增长26.46%；建立四大专业平台，与260余家医院建立长期合作；运行100余项创新药临床前、临床I期项目。

自主研发

• 研发投入：2023年研发费用1.2亿元，同比增长37.91%；新增NMPA批准进入临床试验的项目3项；药品申报上市注册受理126项，一致性评价注册受理10项；取得77项药品生产注册批件，34项通过一致性评价，11项原料药通过审评获批。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2.59、3.57、4.82亿元，增长率为40.4%、37.7%、35.0%。
• 估值与评级：当前股价对应的PE分别为23X、17X、12X，维持“买入”评级。

风险提示

• 医药研发投入下降风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 新药研发进展不及预期风险。