2025年报&2026一季报点评：25年归母净利润同增18%，瓷绝缘子业务高增放量

创元科技2025年报&2026一季报点评：25年归母净利润同增18%，瓷绝缘子业务高增放量

核心观点
2025年公司归母净利润同比增长18%，2026年Q1归母净利润同比增长56%，盈利能力持续提升。扣非归母净利润连续两年保持显著高于表观利润增速的高质量增长态势。瓷绝缘子业务高增放量，洁净环保业务阶段性承压，精密轴承稳中有进。

关键数据

• 2025年营业收入42.21亿元，同比增长0.69%；归母净利润2.95亿元，同比增长17.69%；扣非归母净利润2.84亿元，同比增长27.35%。
• 2026年Q1营业收入12.18亿元，同比增长3.26%；归母净利润1.24亿元，同比增长56.29%；扣非归母净利润1.05亿元，同比增长33.60%。
• 分业务来看：
  • 洁净环保设备及工程：营收下滑7.90%至20.74亿元，毛利率提升1.08pct至18.21%。
  • 输变电高压绝缘子：营收同增35.24%至10.25亿元，毛利率提升4.39pct至37.92%。苏州电瓷2025年营收突破10亿元，同比增长35.42%，归母净利润同比增长47.13%。
  • 精密轴承：营收同增1.44%至7.26亿元，毛利率小幅下降1.08pct至36.27%。苏州轴承2025年营收同比增长1.54%，归母净利润同比增长0.05%，保持双增长。

财务结构

• ROE连续两年上行，2025年达10.68%；资产负债率下降至37.34%，财务稳健性提升。银行借款总额同比下降，财务费用净收入扩大。
• 经营性现金流持续改善：2025年经营活动现金流净额同比增长34.05%，投资活动现金流净额同比减少1.38亿元，筹资活动现金流净额同比改善26.27%。

盈利预测与投资评级

• 将2026-2027年归母净利润预测上调至3.68亿元/4.26亿元，预计2028年归母净利润4.84亿元，2026-2028年归母净利润同比+25%/16%/14%。对应当前PE为19/16/14倍，维持“增持”评级。

风险提示
下游需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动风险等。