氧化铝
- 几内亚排除实施出口禁令或配额制，但未推出削减铝土矿出口量政策，国产铝土矿价格环比持平，进口铝土矿价格环比下降，使国产铝土矿产氧化铝生产利润为正，进口铝土矿产氧化铝生产利润为负。
- 中国氧化铝产能开工率下降，使上期所氧化铝日度库存量减少，中国氧化铝厂氧化铝库存量减少，中国氧化铝在途和站台堆积周度库存量增加，中国氧化铝2-3月匹配电解铝运行产能转向紧缺。
- 印尼新建氧化铝产能投产持续爬坡，海湾国家原本进口的氧化铝流向国际市场，使海外氧化铝供给量增加。
- 国内反内卷政策引导氧化铝产能调控预期，多数进口铝土矿产氧化铝生产利润为负，但几内亚迟迟未能推出削减铝土矿出口量政策，国内上半年氧化铝新增产能投产预期较多，或使氧化铝价格围绕生产成本波动。
电解铝
- 印尼、越南及欧美大量新增或停产产能将在二三季度满复产，但澳大利亚莫扎尔铝厂因电力供应问题可能于3月停产，中东超200万吨电解铝产能被炸而减停产，致全球二季度电解铝供需缺口约为90万吨。
- 中国电解铝产能开工率持平，铝水生产比例升高，国内电解铝新增置换产能预期有限。
- 下游订单缩减致备库意愿低迷而采购偏弱，中国铝下游龙头加工企业产能开工率下降，其中铝线缆产能开工率升高，铝型材产能开工率下降，铝板带、铝箔产能开工率持平。
- 中国保税区电解铝库存量增加，中国电解铝社会库存量增加，伦金所电解铝日度库存量减少，中国与伦敦及美国电解铝总库存量增加。
- 美国计划长期封锁伊朗或呈现“不打不谈”，部分中东国家减停产电解铝产能恢复尚需时间，或使沪铝价格有所调整。
铝合金
- 国内精废铝日度价差为正，或使中国废铝4月生产量环比增加。
- 中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，中国原生铝合金产能开工率升高。
- 中国再生铝合金ADC12日度生产利润为正但趋零，使中国再生铝合金产能开工率下降。
- 上期所铸造铝合金日度库存量减少，中国铝合金社会库存量增加，中国宁波与无锡及佛山再生铝合金日度库存量增加，中国再生铝合金企业原料（成品）库存量增加。
- 国内废铝供需预期偏紧，但下游需求偏弱致国内铝合金库存量初现增加，美以和伊朗重燃战火与重启谈判预期交织，或使铝合金价格有所调整。
基差与月差
- 氧化铝基差和月差为负，究其原因是封锁霍尔木兹海峡致中东铝厂进口氧化铝减少，国内氧化铝新增产能投产预期引导供需预期偏松。
- 沪铝基差和月差为负，月差处于相对低位，究其原因是中东部分电解铝产能出现减停产，但消费端通胀反弹使美联储等央行货币政策转鹰、国内电解铝社会库存量持续累积且处于高位。
- LME铝(0-3)和(3-15)月差为正，源于美以与伊朗军事冲突致部分中东电解铝产能减停产，电力缺乏且成本高限制海外新建和减停产电解铝投复产进度。
- 建议投资者暂时观望氧化铝基差和月差的套利机会，以及沪铝和LME铝月差的套利机会。
库存
- 中国港口（上期所）氧化铝库存量减少。
- 全球（中国）港口铝土矿出港量较上周增加，中国氧化铝厂铝土矿库存量增加。
- 中国港口铝土矿库存量增加。
- 全国氧化铝总库存量较上周减少。
- 中国电解铝厂氧化铝库存量较上周增加。
- 中国电解铝社会库存量较上周增加。
- 伦金所电解铝日度库存量减少。
- COMEX电解铝日度库存量减少。
研究结论
- 氧化铝价格或围绕生产成本波动。
- 沪铝价格有所调整。
- 铝合金价格有所调整。
- 建议投资者暂时观望基差和月差的套利机会。
