氧化铝
- 供需分析：国内铝土矿供需预期偏松，国产及进口铝土矿价格环比下降，推升氧化铝生产成本，但部分产能仍亏损；国内氧化铝产能开工率下降，库存减少，但部分在途和站台堆积增加，整体转向紧缺；印尼新建氧化铝产能持续投产，推动海外氧化铝生产量增加。
- 政策与事件：国内反内卷政策引导并购重组，进口铝土矿价格初现升高，但国内新增产能预期较多，供需偏松，氧化铝价格或宽幅震荡，需警惕几内亚减产、加纳出口限制等。
- 投资策略：暂时观望，关注2400-2600附近支撑位及3000-3300/3600附近压力位。
- 基差与月差：氧化铝基差和月差为负且处于低位，建议暂时观望套利机会。
- 关键数据：上期所氧化铝库存量较上周减少，中国氧化铝日度平均完全生产成本为2640元/吨左右，广西、山西等地新增产能项目陆续投产。
电解铝
- 供给端：印尼、越南及欧美新增或停产产能将在二三季度满复产，但澳大利亚莫扎尔铝厂或于3月停产，伊朗封锁霍尔木兹海峡影响近700万吨电解铝生产和出口；国内电解铝产能开工率上升，新增置换产能有限。
- 需求端：铝下游龙头加工企业产能开工率上升，铝线缆、型材、板带、箔产能均增加。
- 库存端：中国保税区电解铝库存量减少，社会库存量增加；伦金所库存量减少；国内外总库存量增加。
- 政策与事件：候任美联储主席沃什计划大幅缩表，降息预期延迟，国内电解铝社会库存累积，但伊朗封锁霍尔木兹海峡或支撑价格。
- 投资策略：前期多单谨慎持有，关注21300-22500附近支撑位及25200-26200附近压力位，伦铝关注2800-3000附近支撑位及3400-3600附近压力位。
- 关键数据：中国电解铝理论加权平均完全成本为16260元/吨左右，多项目陆续投产，美国重启部分电解铝产能。
铝合金
- 供需分析：国内精废铝价差为正，废铝生产量或增加；原生铝合金成本为23500元/吨且利润正，产能开工率下降；再生铝合金成本为22600元/吨且利润正，产能开工率上升。
- 库存端：上期所铸造铝合金库存量减少，社会库存量及宁波、无锡、佛山地区再生铝合金库存量减少，但企业原料库存量增加。
- 政策与事件：候任美联储计划缩表，降息预期延迟，但国内废铝供需季节性偏紧，铝合金库存震荡趋降。
- 投资策略：前期多单谨慎持有，关注20000-21000附近支撑位及24000-25000附近压力位。
- 关键数据：中国铝线缆、铝型材产能开工率均上升，云南、青川等地铝合金项目陆续投产。
库存与基差
- 氧化铝：中国港口氧化铝库存量较上周增加，加纳、圭亚那、几内亚铝土矿动态影响价格。
- 电解铝：进口窗口关闭或限制进口量，保税区库存量减少，社会库存量增加，国内外总库存量增加。
- 铝合金：沪铝期货近远月合约呈现Contango结构，铸造铝合金基差为正且处于高位，建议暂时观望套利机会。
- 价差：国内电解铝与铝合金期货价差为正，现货价差为负，建议暂时观望套利机会。
- 废铝：美国企业积极抢购海外废铝，东南亚地缘冲突和非法走私使废铝对华出口趋降，国内精废铝价差为正，废铝生产量或增加。
