电力及公用事业行业周报（4.20-4.26）：火电风电驱动板块涨幅2.34%，中办国办发布节能降碳意见

板块市场表现

• 涨跌幅：申万公用事业行业指数本周上涨2.34%，在31个申万一级行业中排名第4，细分行业中火力发电、风力发电涨幅领先，分别为3.47%和3.41%。
• 估值：行业PE（TTM）为19.81倍，PB为1.89倍，均高于2025年同期水平；细分行业估值差异较大，光伏发电PE显著高于其他行业。

行业动态

• 政策：中办、国办发布意见，强调控制煤电规模、发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统。
• 数据：国家能源局发布1-3月电力数据，全国发电装机容量同比增长15.5%，火电新增装机明显提升；1-3月发电设备平均利用小时数下降66小时。
• 绿证交易：3月核发绿证3.03亿个，交易绿证6256万个，绿电交易电量同比下降1.7%。
• 电力市场：1-3月全国电力市场交易电量同比增长25.6%，绿电交易电量同比增长3.1%。
• 区域规则：广东发布可再生能源绿电交易规则，开展分时绿电交易模式。

重点数据跟踪

• 煤价：秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价775元/吨，周环比增长1.04%。
• 光伏组件价格：TOPCon组件价格分布式/集中式项目现货价格分别为0.785/0.71元/瓦，周环比下降0.63%/上涨1.43%。

投资建议

• 火电：煤价波动区间，容量电价提供稳定收入，辅助服务市场和现货交易提升收入来源，建议关注华电国际、国电电力。
• 水电：稀缺优质资产，高股息和防御属性，建议关注国投电力、川投能源。
• 绿电：政策利空出尽，基本面有望企稳，长期发展确定性强，建议关注龙源电力、中闽能源。
• 核电：辽宁核电机制电价政策提供收益保障，长期向好趋势不变，建议关注中国核电、中国广核。
• 储能：抽水蓄能成长空间确定，两部制电价保障回报，建议关注南网储能。

风险提示

• 宏观经济下行、政策执行不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。