电力及公用事业 1-2月市场化交易电量同比+25.5%，板块涨幅居前，火电风电领涨

板块市场表现

申万公用事业行业指数本周上涨2.5%，在31个申万一级行业中排名第2。细分行业涨跌幅方面，火力发电（+4.78%）、风力发电（+4.33%）、热力服务（+2.21%）领涨，燃气（-0.62%）下跌。行业估值方面，PE（TTM）为20.43倍，PB为2倍，均高于2025年同期水平。

个股涨跌幅及估值

个股方面，华电辽能（+43.61%）、宁波能源（+39.73%）、晋控电力（+36.10%）本周涨幅居前，协鑫能科（-14.62%）、新天然气（-6.85%）、深圳燃气（-6.60%）跌幅居前。

行业动态

1. 电力市场化交易快速增长：2026年1-2月全国电力市场交易电量同比增长25.5%，绿电交易电量同比增长7.6%。
2. 新能源装机持续攀升：1-2月全国新增风电/太阳能发电装机规模分别为1104/3248万千瓦，同比增长22.8%/33.2%。
3. 河南储能目标与特高压工程同步推进：河南明确到2030年新型储能力争装机规模达到23GW，带动项目直接投资400亿元。河南电网“十五五”时期首个特高压工程开工，提升豫南换流站母线的无功电压支撑能力。

重点数据跟踪

• 动力煤价格：秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为758元/吨，周环比增长3.69%。
• 光伏组件价格：TOPCon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.79/0.70元/瓦，与上周持平。

投资建议

1. 火电：煤价进入窄幅波动区间，火电企业燃料成本压力可控，容量电价回收固定成本比例提升至不低于50%，建议关注龙头火电标的和区域性运营商，如国电电力。
2. 水电：水电作为稀缺优质稳定资产，具备配置价值，建议关注回调较多、具备流域调度优势的标的，如国投电力、川投能源。
3. 绿电：政策利空尽出，行业预期收益率企稳，建议关注港股低估值和区域性绿电标的，如龙源电力、中闽能源。
4. 核电：辽宁核电机制电价政策明确收益“安全垫”，建议关注龙头核电标的，如中国核电、中国广核。
5. 储能：国家完善发电侧容量电价机制，明确收益“安全垫”，建议关注抽蓄标的，如南网储能。

风险提示

宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。