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公用事业行业跟踪周报:加强绿证衔接节能降碳政策激发需求,预计2024年电力供需紧平衡用电量同增6%

公用事业2024-02-05袁理、任逸轩东吴证券付***
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公用事业行业跟踪周报:加强绿证衔接节能降碳政策激发需求,预计2024年电力供需紧平衡用电量同增6%

公用事业行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 加强绿证衔接节能降碳政策激发需求,预计 2024年电力供需紧平衡用电量同增6% 增持(维持) 投资要点 本周重点事件:1.三部门印发《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》。此次进一步加强绿证与节能降碳政策衔接,激发绿证需求潜力。重点包括1)实施非化石能源不纳入能源消纳总量和强度调控,明确核电消费可扣除:非化石能源消费量从总消费量中扣除,据此核算能耗强度降低指标。2)将绿证交易电量纳入节能评价考核指标核算。3)明确绿证交易电量扣除方式:参与跨省绿证交易的电量,计入受端省可再生能源消费量,绿证抵扣的消费量原则上不超过能耗强度下降目标所需节能量的50%。4)加快可再生能源项目建档立卡和绿证核发:到2024年6月底,全国集中式可再生能源发电基本完成建档立卡;5)扩大绿证交易范围:鼓励实行新上项目可再生能源消费承诺制,探索实施重点用能单位化石能源消费预算管理,超出预算部分通过购买绿证绿电进行抵消。6)完善绿证与碳核算碳市场管理衔接,绿证对碳足迹管理支撑保障,推动绿证国际互认。2.2024年电力供需总体紧平衡,新能源累计装机将首超火电。中电联预计,2024年全社会用电量9.8万亿千瓦时,同增约6%,最高用电负荷14.5亿千瓦,同增约1亿千瓦,供需总体紧平衡。中电联预计2024年全国新增发电装机规模同比2023年相当。2024年底全国装机容量达到32.5亿千瓦,同增约12%,风光装机占比约40%,超过煤电装机。 行业核心数据跟踪:2月电网代购电有涨有跌,无明显价格趋势;动力 煤价格旺季不旺。电价:24年电价长协落地,广东降幅较大外,其余主要城市同比降幅多在1-3%(加上煤电容量电价后)。煤价:截至2024/2/4,动力煤秦皇岛5500卡平仓价为909元/吨,环比上涨0.8%。天然气:截 至2024/2/2美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到 岸周环比-23.1%/+6.6%/+1.8%/-2.1%/+6.8%至0.5/2.4/2.4/3.3/2.4元/方。 2023年我国天然气表观消费量达3900亿方,同增7.2%(2022年同减 2.7%)。截至2023年12月底,全国共有27%的地级及以上城市进行了居民的顺价,提价幅度为0.20元每方,期待顺价逐步落地。三峡水电站水位:截至2024/2/3,三峡水电站水位为167.86米,同比增长8.1%。 投资建议:新一轮电改市场化价格引导,2023年火电容量电价落地,期 待电能量、辅助服务、绿色、容量市场继续推进。市场化推动电力资产定位与模式转变,价值长期回升。1)火电:电价落地+资产减值损失可控,关注当前时间点火电投资机会。建议关注【申能股份】【浙能电力】 【华能国际】【国电电力】,推荐【皖能电力】【华电国际】等。2)天然气:降费顺价促需求、现金流价值凸显分红提升。重点推荐具备核心资 产受益需求释放【九丰能源】,稳增长高股息【新奥股份】【蓝天燃气】。3)水电:量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低,省内水电市场电价持续提升,外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能 充沛电量反转。现金流优异分红能力强,折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4)核电:成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台,核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030 年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍,分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】,建议关注【中国广核】。5)消纳:关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势:趋势 一配电网智能化:重点推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】;趋势二 电网数字化:重点推荐【虚拟电厂】产业链;趋势三电网设备国际化:重点推荐特高压和电网设备板块。6)CCER方法学落地关注海上风电。 风险提示:电力需求超预期下行风险,电改进程中电价下行的可能等 2024年02月05日 证券分析师袁理 执业证书:S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师任逸轩 执业证书:S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 公用事业沪深300 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2023/2/62023/6/62023/10/42024/2/1 相关研究 《动力煤旺季不旺,预计2024年火电板块盈利继续增长,九丰能源业绩预告能服特气启航》 2024-01-28 《2023年用电量同增6.7%,23M12火电发电增速加快,期待长江电力发电量持续恢复》 2024-01-22 1/9 图1:指数周涨跌幅(2024.01.29-2024.02.02)(%)图2:公用事业板块周涨跌前�个股(%) 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 -14.0 -16.0 0.42 -2.59 -3.97-4.46 -6.19-6.71 -7.85-8.06 -8.93-9.37 -13.63 10 0 -5 -10 -15 -20 -25 -20.80-20.87-21.59 -23.07 -25.95 54.203.693.443.413.00 -30 数据来源:Wind,东吴证券研究所数据来源:Wind,东吴证券研究所 图3:动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比(%)图4:动力煤榆林坑口5500卡价格同比(%) 200 300 150 100 50 0 -50 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -100 数据来源:Wind,东吴证券研究所数据来源:Wind,东吴证券研究所 2/9 东吴证券研究所 图5:三峡水库蓄水量同比数据(%)图6:溪洛渡水库蓄水量同比数据(%) 80 60 40 20 0 -20 -40 100 -60 100 80 60 40 20 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 0 -20 -40 -60 数据来源:Wind,东吴证券研究所数据来源:Wind,东吴证券研究所 图7:向家坝水库蓄水量同比数据(%)图8:新安江水库蓄水量同比数据(%) 40 100 8030 60 40 20 0 2020-03-06 -20 -40 2021-03-062022-03-062023-03-06 20 10 0 -10 -20 -60-30 数据来源:Wind,东吴证券研究所数据来源:Wind,东吴证券研究所 3/9 东吴证券研究所 2023年4月-2024年2月各地电网代理购电价格一览表(元/兆瓦时) 46 河北 冀北 浙江 广西单一制两部制 海南100千伏安以下100千伏安及 贵州 图9:2023年4月-2024年2月电网代购电价格(元/兆瓦时) 地区 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年 江苏 468.3 471.7 437.8 476.9 473.8 442.3 440.1 463.4 464.1 459.0 安徽 461.3 461.3 461.3 461.3 461.3 461.3 461.3 461.3 461.3 436.4 广东 561.8 583.9 550.1 565.9 578.4 562.8 533.3 530.2 543.4 502 山东(容量补偿电价99.1) 384.8 385.8 358.9 377.5 387.5 399.1 399.7 398.4 391.0 山西 404.6 366.3 343.9 373.2 371.3 361.4 373.7 396.5 389.6 北京 415.2 408.4 419.6 421.6 421.1 413.1 400.4 394.8 4 不满1千伏 357.8 393.5 364.4 364.4 364.4 364.4 3644.0 364.4 其他工商业 435.8 457.0 429.4 419.2 440.1 464.4 452.4 422.8 不满1千伏 376.4 376.5 372.0 372.0 372.0 372.0 372.0 37 其他工商业 437.4 427.9 424.5 423.8 431.7 430.7 435.2 河南 505.0 475.6 453.3 453.3 453.3 453.0 453.0 不满1千伏工商业 514.1 509.4 512.4 500.6 503.6 525.4 51 1-10千伏及以上工商业 524.1 520.5 525.7 501.6 503.6 525.4 上海 589.2 583.9 455.8 476.1 470.4 440.1 重庆 453.2 445.9 440.7 530.0 530.4 47 四川 465.8 410.1 341.6 359.9 396.1 黑龙江 428.7 428.7 420.7 420.9 420.7 辽宁 428.0 410.9 417.9 419.3 430 吉林 446.2 446.6 447.7 447.7 蒙东 288.9 290.1 273.2 280.7 蒙西 316.1 312.7 302.5 292 江西 512.4 505.1 497.2 湖北 512.2 505.0 486.5 湖南 513.1 482.5 452 青海 284.8 279.1 宁夏 284.4 292.6 陕西 442.0 427. 天津 499.1 甘肃 341.4 新疆 258. 数据来源:北极星售电网,东吴证券研究所 4/9 东吴证券研究所 东吴证券研究所 图10:2015-至今全社会用电量情况当月值(亿千瓦时) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 0 数据来源:国家能源局,东吴证券研究所 表1:2023-2025年我国不同电源装机量预测(单位:万千瓦) 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 发电装机容量 220204.00 237692.00 256405.00 284456.31 303672.39 319046.15 yoy 9.55% 7.94% 7.87% 10.94% 6.76% 5.06% 风电 28165.00 32848.00 36544.00 41544.00 44044.00 46544.00 yoy 34.7% 16.6% 11.3% 13.7% 6.0% 5.7% 占比 12.8% 13.8% 14.3% 14.6% 14