Q1归母净利润同比增长5.7%，海铁代理表现亮眼

业绩简评

2026年Q1，中国外运实现营收215.5亿元，同比-9.4%；归母净利润6.8亿元，同比+5.7%；扣非归母净利润6.2亿元，同比+7.9%。毛利率提升0.4个百分点至6.2%，主要得益于成本降幅大于收入降幅。

经营分析

1. 毛利率情况：Q1营业成本同比-9.7%，成本控制优于收入表现，推动毛利率提升。
2. 代理业务：
   • 海运代理：业务量381.6万标准箱，同比+8.5%，规模优势对冲运价下行压力。
   • 空运代理：业务量16.3万吨，同比+5.8%，美伊冲突带动中欧航线运价上涨。
   • 铁路代理：业务量21.7万标准箱，同比+114.9%，地缘冲突加剧推动中欧班列需求。
3. 专业物流：合同物流业务量同比-9.5%，受国内需求疲软影响；公司正推进低效业务治理。
4. 电商业务：跨境电商物流量同比-57.1%，物流电商平台同比-29.3%，受平台直签、关税政策调整影响。

盈利预测与评级

调整2026-2027年归母净利润预测至42.4亿元、43.1亿元，新增2028年预测43.7亿元，维持“买入”评级。

风险提示

全球贸易增长不及预期、海运空运运价大幅波动、地缘政治风险等。