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2026一季报点评：Q1归母净利润同比+58%，利润率表现亮眼

2026-04-28 吴劲草,阳靖东吴证券欧阳晓辉

业绩简评：2026年Q1公司实现营业收入27.98亿元，同比增长53.42%；归母净利润2.38亿元，同比增长58.14%；扣非归母净利润2.32亿元，同比增长62.73%。
毛利率与费用率：毛利率为39.26%，同比提升1.25pct，创近两年单季新高，主因产品结构优化及海外收入占比提升；销售净利率为8.49%，同比提升0.35pct；销售费用率18.96%，同比下降0.93pct；管理费用率3.34%，同比下降0.28pct；研发费用率5.71%，同比上升1.30pct，反映公司在AI NAS等新品类上加大研发投入；财务费用0.26亿元（去年同期-0.08亿元），主要系汇率波动导致汇兑损失增加。
产品与渠道：收入增长主要系公司持续拓展市场、适应市场需求、进一步优化产品结构、销售订单持续增长所致。2025年充电创意实现收入43.56亿元（同比+47%），受益于3C认证政策推动行业集中度提升及中高端产品渗透加速；智能存储实现收入12.26亿元（同比+213%），得益于NAS产品放量。2026年1月公司AI NAS于CES发布，有望带动NAS产品线高增。海外业务增长强劲，2025年境外市场收入58.21亿元（同比+64%），收入占比约61%，境外毛利率显著高于境内。
关注点：关注充电&NAS品类产品周期，以及海外渠道开拓进展。
盈利预测与投资评级：上调公司2026年归母净利润预期由9.8亿元至10.0亿元，基本维持2027-2028年归母净利润预期为13.1/16.5亿元，对应2026-2028年同比+42%/+31%/+26%，对应4月27日PE为30/23/18倍，维持"买入"评级。
风险提示：新品表现不确定性，汇率波动，关税及地缘风险、产品质量问题等。