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公司信息更新报告：2025净利润、现金流断层增长，2026Q1延续高增，分红比例大幅提升

2026-04-28 金益腾,毕挥,李思佳开源证券 Elise

核心观点：公司2025年及2026Q1利润、现金流高增，主要受益于制冷剂价格恢复性上涨，维持“买入”评级。看好制冷剂景气趋势延续，并新增2028年盈利预测。
关键数据：
- 2025年营收58.50亿元（同比+44.81%），归母净利润20.61亿元（同比+164.75%），经营性现金流21.61亿元（同比+204.84%），毛利率50.60%（同比+20.81 pcts），净利率34.95%（同比+15.77 pcts）。
- 2026Q1营收13.80亿元（同比+15.36%），归母净利润5.06亿元（同比+26.29%），经营性现金流4.74亿元（同比+29.54%），毛利率53.42%（同比+6.72pcts），净利率35.74%（同比+2.90 pcts）。
- 2025年氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为12.48、0.77、6.80万吨，营收分别为49.93、1.91、5.84亿元，不含税均价分别为39,992、24,929、8,592元/吨。
- 2026Q1氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为2.52、0.03、1.98万吨，营收分别为11.7、0.10、1.93亿元，均价分别为46,534、33,502、9,790元/吨。
- 2025年度合计现金分红9.28亿元，分红比例45.02%，拟进行2026年中期分红。
研究结论：
- 制冷剂保持恢复性上涨态势，趋势仍在延续，大幅提升分红强化股东回报。
- 预计2026-2028年归母净利润33.66、39.33、46.73亿元，EPS分别为5.51、6.44、7.65元，当前股价对应PE为11.8、10.1、8.5倍。
- 风险提示：安全生产风险、政策变化风险、终端消费不振。