公司信息更新报告：2025年利润、现金流断层增长，大幅提高分红比例

2026-04-25 金益腾,毕挥,李思佳开源证券乐

公司2025年实现营收269.91亿元，同比增长10.33%；归母净利润37.83亿元，同比增长94.29%；经营性现金流净额62.61亿元，同比增长127.54%。制冷剂等主要产品价格上涨增利38.81亿元，电价和原料价格下跌增利9.41亿元，但石化材料价格下跌减利7.56亿元，甘油和硫磺等原料价格上涨减利5.71亿元。
制冷剂板块高景气延续，外销量34.30万吨，均价39,490元/吨（不含税），同比增长47.55%；非制冷剂板块整体承压，锦纶子公司2025年净利润亏损5.67亿元。公司2025年度合计现金分红15.12亿元，分红比例达39.96%，拟进行2026年中期分红。
预计公司2026-2028年归母净利润分别为72.85、85.35、97.28亿元，EPS分别为2.70、3.16、3.60元，当前股价对应PE为13.0、11.1、9.7倍。看好HFCs作为功能性制剂的本质特征和特定商业模式的内在价值与认识将逐步显现，维持“买入”评级。
风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。